20220529-浙商证券-国防装备行业周报（2022年6月第1周）_中航工业引领新一轮资产证券化_强化军工_内生+外延_逻辑_10页_970kb

国防装备行业周报总结（2022年6月第1周）

核心内容

本报告聚焦于2022年6月第1周国防装备行业动态，分析了行业整体表现、重点公司情况、行业发展趋势及风险提示等内容。报告强调了军工行业在“内生+外延”、“内需+外贸”、“军品+民品”三方面逻辑的强化，认为国防军工行业具备高成长性，当前估值处于历史低位，具有较高的性价比，建议加配。

主要观点

• 资产证券化与改革：中航电子拟通过换股方式吸收合并中航机电，是落实国企改革的实质性举措，标志着军工央企“外延”增长逻辑的强化，预计未来将掀起新一轮军工资产证券化高潮。
• 行业高景气度：国防军工指数持续上涨，2021年及2022年一季度行业营收和净利润分别增长16% / 31% 和18% / 29%，整体毛利率和净利率持续提升，显示行业高景气。
• 估值优势：当前国防军工指数PE-TTM为52倍，处于过去10年历史最高点的12.5%分位，具备中长期配置价值。
• 行业逻辑：在“百年变局”背景下，国防军工行业“内生”增长趋势强劲，同时“外延”增长方向明确，且“民品+外贸”将为行业提供持久动力。

关键信息

本周市场表现

• 国防军工指数：上周上涨1.2%，在31个申万一级行业中排名第六。
• 个股表现：
  • 周度涨幅前五：国瑞科技（21.0%）、中天火箭（19.1%）、航天发展（13.4%）、新兴装备（13.3%）、航天晨光（10.9%）。
  • 月度涨幅前五：新兴装备（31.9%）、航天晨光（31.9%）、中天火箭（31.3%）、国瑞科技（28.9%）、钢研高纳（28.9%）。
  • 年度涨幅前五：红相股份（9.6%）、振华科技（-5.2%）、爱乐达（-6.4%）、中航电子（-8.0%）、西部超导（-8.0%）。

公司推荐（买入）

细分行业评级

行业动态

国防集团新闻

1. 中航光电：六大系列光电转换模块通过鉴定，实现国产化率100%，填补了防务领域光通信空白。
2. 中国船舶集团：
   • 国内首台LNG自动化装车撬首装成功。
   • 外高桥造船一天完成三大生产节点。
   • 全球首台6G60MEC-GI型高压双燃料发动机成功交验。
3. 中国核工业集团：核动力院首个IEC国际标准通过阶段性审查，填补国际空白。

国际时政要闻

1. 美向乌提供M777榴弹炮：首批部署，增强乌军火炮优势。
2. 伊朗试射“闪电”导弹：成功从无人机发射，提升防空技术出口能力。
3. 美陆军终止SLRC火炮项目：因国会拨款停止。
4. 俄打击乌发动机工厂：削弱乌空军装备生产能力。
5. 日向菲提供多用途船：增强菲海岸警卫队能力。

国内军事进展

1. 香港警方采购国产装甲车：国产“剑齿虎”装甲车具备防弹玻璃。
2. 远望3号船执行测控任务：首次出航，为任务成功打下基础。
3. 东部战区开展联合演练：针对美台勾连活动，强调捍卫国家主权。
4. 国防部回应美议员窜台：强调维护国家主权的决心。

上市公司公告

• 智明达：使用闲置募集资金临时补充流动资金。
• 航天晨光：完成限制性股票激励计划首次授予登记。
• 威海广泰：收购山东广大航服100%股权。
• 中简科技、观想科技、航宇科技、中航机电、四创电子：均发布2021年年度权益分派或重组计划公告。

风险提示

1. 股权激励与资产证券化进度不及预期。
2. 重要产品研制与交付进度未达预期。

投资评级说明

• 买入：相对沪深300指数涨幅高于20%。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
• 减持：相对沪深300指数跌幅超过10%。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。