20211227-东北证券-国防军工行业周报_航空工业打赢全年任务收官战_持续关注军工集团改革进程_19页

国防军工行业周报总结

一、板块回顾

本周申万国防军工指数下跌 1.54%，在31个申万一级行业中排名第20。上证综指下跌 0.39%，创业板指下跌 4.00%，沪深300指数下跌 0.67%。板块整体表现弱于大盘，但部分个股表现突出。

截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为 68.20倍，各子板块中：

• 航天装备：68.00倍
• 航空装备：70.74倍
• 地面兵装：45.61倍
• 船舶制造：121.76倍

二、核心观点与重点推荐

2.1 航空工业完成全年任务，迎接“十四五”高质量开局

航空工业各单位在2021年提前完成全年批产试飞任务，显示出强劲的执行力和生产能力。沈飞、昌飞、西飞、哈飞分别提前16天、16天、9天、7天完成任务。前三季度，航空工业经济运行稳中有进，产品交付实现“2323”高级均衡阶段目标。预计“十四五”期间以“20”系列为代表的新一代武器装备将大批量列装部队。

• 短期：行业步入全面需求扩张和产能放量阶段，军工主机厂有望实现高合同负债向规模效应转化，2022年新建产能将进入集中达产期，重点关注航空发动机产业链。
• 长期：军工行业长期高景气度和高确定性不变，未来5年装备放量刻不容缓。

2.2 天奥电子发布股权激励计划，军工集团改革持续推进

天奥电子于12月20日发布股权激励计划，拟向88名激励对象授予500万股股票，授予价格为 17.49元，有效期为6年。该计划有助于提升员工积极性，增强企业竞争力。2022年是国企改革三年行动的最后一年，建议关注集团内资产证券化方向，尤其是中电科和航天科技旗下公司。

2.3 重点推荐标的

• 军工主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、中直股份、洪都航空
• 军工中游航空制造：中航重机、爱乐达、华伍股份
• 军工芯片：景嘉微、紫光国微
• 军工电子：振华科技、宏达电子、鸿远电子
• 军工材料：西部材料、光威复材、万泽股份
• 军工黑科技：光启技术、联创光电、湘电股份
• 国企改革主线：电科系（国睿科技、天奥电子、东方通信、东信和平、中瓷电子）；航天系（航天动力、航天机电）

三、行业动态

3.1 国际新闻

• 俄罗斯海军接收两艘新核潜艇：将列装太平洋舰队，具备对海上和地面目标的打击能力。
• 日本启动三大战略性文件修订：计划明年完成，拟与英国合作研发F2后续机型。
• 白俄罗斯考虑部署俄罗斯核武器：作为对北约扩张的回应。
• 印度部署S-400防空导弹系统：提升其防空能力，应对中巴威胁。
• 印尼放弃采购苏-35战机：转向美法战机，以应对可能的制裁。
• 美国MQ-25舰载无人加油机测试：部署在“乔治·HW·布什”号航母上，测试甲板风和调度系统。
• 印度试射新型弹道导弹“普拉雷”：射程150-500公里，采用新技术。

3.2 国内新闻

• 解放军换发21式作训服：提升军服品质，服务备战打仗。
• 辽宁舰编队在冲绳东部海域活动：歼-15和直-9、直-18直升机进行起降训练。
• 摩洛哥引进中国FD-2000B防空导弹：用于捍卫首都，被视为重大突破。
• 台军演练“解放军登陆”：模拟两栖登陆，进行坦克射击训练。
• 中俄联合开发高科技武器：包括飞机、直升机和联合演习。

四、公司动态

• 天奥电子：控股股东中国电科第十研究所拟将其持有的5,404,075股股份无偿划转给电科投资。
• 国睿科技：控股股东十四研究所拟将其持有的49,754,645股股份无偿划转给电科投资。
• 四创电子：控股股东中电博微拟将其持有的4,506,949股股份无偿划转给电科投资。
• 中航重机：拟由各股东同比例增资20,000万元，以支持航空特材业务。
• 海格通信：拟投资5,000万元设立全资子公司，推进北斗产业布局。
• 光威复材：与关联方共同对外投资，注册资本增至8,000万元，用于芯片业务。
• 航发控制：大股东拟通过大宗交易转让500万股股份。
• 科思科技：募集资金净额为1,910,616,719.65元，用于芯片研发。

五、风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

六、重点公司财务数据

七、研究团队简介

• 分析师：王凤华
  • 东北证券研究所首席分析师
  • 执业证书编号：S0550520020001
  • 从业24年，曾多次获得《新财富》最佳分析师奖项
  • 研究领域：国防军工、非银金融、绝对收益

八、重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户发布
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性
• 报告内容反映发布当日的判断，可能发生变化
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承诺获利，不承担损失责任
• 本公司或其关联机构可能持有相关公司证券头寸，且可能提供相关服务

九、投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准