宏观专题：25年首份财政报告的成色和重点任务进展_27页_2mb

2025年财政政策与实施进展总结

核心内容

2025年财政政策定调为“更加积极、持续用力、更加给力”，强调根据形势变化及时调整政策措施，打好政策组合拳。财政收入增速目标设置较为严谨，收入增速为0.1%，为疫情外最低增速，但财政支出显著提升，全年预算支出达29.7万亿元，较上年增加1.2万亿元，体现出财政政策的积极基调。

主要观点

• 财政收入：2025年全国一般公共预算收入增长0.1%，其中税收收入增长3.7%，非税收入下降14.2%。1-2月财政收入同比负增长，主要受内需修复缓慢、PPI下降及金税四期影响。
• 财政支出：2025年1-2月全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%，完成全年预算进度的15.4%。国债发行前置是主要推动力，1-3月国债发行额达2.9万亿元，高于历史同期水平。
• 赤字率：2025年狭义赤字率4.0%，广义赤字率9.9%，隐含名义GDP增速可能在5%左右。
• 财政投向：财政支出重点保民生、稳就业、促教育，社会保障和就业支出、教育支出分别占比15.0%和15.2%，是支出占比最高的前两项。此外，农林水、交通运输、城乡社区支出增速较快，体现财政对基建的支持。
• 政府性基金：政府性基金预算收入6.2万亿元，增长0.7%，但支出增速较慢，卖地收入增速有待改善。1-2月政府性基金支出同比增长1.2%，其中土地出让收入相关支出下降19.2%，反映房企投资态度仍谨慎。
• 财政任务与各省实施：财政政策主要任务包括支持扩大内需、现代化产业体系建设、科教兴国、保障民生、新型城镇化、生态文明建设、税制改革及化解地方债务风险。多地已发布“开门红”方案，推动促消费、稳外贸稳外资、扩大有效投资等。

关键信息

财政预算报告定调积极

• 财政基调：更加积极、持续用力、更加给力，强调政策的连贯性和前瞻性。
• 收入目标：全国一般公共预算收入增长0.1%，收入总量为24.04万亿元。
• 支出安排：全国一般公共预算支出29.7万亿元，增长4.4%，政府性基金预算支出12.5万亿元，两本账合计支出达42.2万亿元，为历史最高水平。

财政投向与支出结构

• 重点支出领域：社会保障和就业、教育、卫生健康、科学技术、农林水、交通运输、城乡社区等。
• 边际变化：资源勘探工业信息支出提升0.2%，教育支出提升0.2%。农林水、交通运输、城乡社区支出占比略有下降。
• 财政支出结构：社会保障和就业支出占比15.0%，教育支出占比15.2%，合计占比超三成。

财政数据表现

• 财政收入：1-2月累计同比增速为-1.6%，主因是内需修复弱、PPI下降及金税四期。
• 财政支出：1-2月支出完成全年预算的15.4%，其中社保就业、卫生健康、交通运输支出进度最快。

政府性基金表现

• 政府性基金收入：6.2万亿元，增长0.7%。
• 政府性基金支出：1-2月支出11358亿元，增长1.2%，但土地出让收入相关支出下降19.2%。
• 卖地收入：1-2月全国300城土地出让金同比下降15.7%，反映房企投资谨慎。

各省财政任务进展

• 支持扩大内需：多地发布“开门红”工作方案，部分省份已发放2025年第一期消费券，以汽车、餐饮、文旅为主。
• 以旧换新：东部地区如上海、浙江、福建等以旧换新活动成效显著，带动消费超1000亿元。
• 扩大有效投资：近26个省市召开扩大有效投资调度会，重点支持高端制造业、新技术、新工艺、新设备、新材料等。
• 重大项目投资：九个省市披露了2025年重大项目投资计划，较2024年平均提升5.7个百分点。

防范地方债务风险

• 专项债置换隐债：2024年2万亿新增地方置换隐债额度已全部发行完毕，2025年再融资专项债发行节奏加快，19个地区已披露发行规模合计7115.18亿元，全年2万亿额度已用约36%。
• 城投平台退出：截至2025年3月28日，已有73家城投平台宣布退出融资平台序列。

风险提示

• 外部环境变化：可能导致经济压力显著加大。
• 经济下行：可能超预期，刺激政策或需进一步加码。
• 地产压力：卖地收入增速仍待改善，房企投资态度谨慎。
• 出口表现：可能受海外经济变化影响，存在不确定性。

图表与数据

• 图1：2025年赤字率预计在4%左右，达到历史最高水平。
• 图2：2024及2025年特别国债投向对比，新增5000亿注资银行。
• 图3：2025年预算报告与前序预算决算报告核心数据对比（第一本账）。
• 图4：2025年预算报告与前序预算决算报告核心数据对比（第二本账）。
• 图5：2025年1-3月国债累计发行额达到2.9万亿元。
• 图6：2025年1-2月国债发行进度前置。
• 图7：政府性基金收支情况。
• 图8：2025年1-2月广义财政支出累计增速保持正增。
• 表1：2025年狭义赤字率4.0%，广义赤字率9.9%。
• 表2：专项债资金用途不断扩围。
• 表3：2025年财政支出结构变化。
• 表4：2025年1-2月财政支出结构。
• 表5：各省市促消费稳外资进展梳理。
• 表6：各省市消费券进展梳理。
• 表7：各省市以旧换新进展梳理。
• 表8：各省市扩大有效投资进展梳理。
• 表9：各省市重大项目投资进展梳理。
• 表10：部分省市支持现代化产业体系建设进展梳理。
• 表11：各省市2024年一般公共预算中教育支出梳理。
• 表12：部分省市生育补贴进展梳理。
• 表13：部分省市新型城镇化进展梳理。
• 表14：部分省市区域协调发展进展梳理。
• 表15：部分省市生态文明建设进展梳理。
• 表16：退平台进展梳理。