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2022年3月财政数据点评总结

核心内容

2022年3月财政数据反映出广义财政支出加快，而广义财政收入持续低迷，政府性基金收入拖累显著。整体来看，财政政策在“加力”中推进，但经济环境和政策执行效果存在不确定性。

主要观点

1. 广义财政支出加快，政府性基金支出显著增长

• 广义财政支出同比增长23.1%，高于1-2月的11.9%，显示财政支持力度加大。
• 一般财政支出同比增长10.4%，高于1-2月的7%，其中社会保障和教育支出占比高。
• 政府性基金支出同比增长69.1%，高于1-2月的27.9%，创历史同期新高。
• 从支出进度来看，3月一般财政支出进度为9.6%，高于过去两年同期水平；政府性基金支出进度为7.9%，创有数据以来的历史新高。

2. 一般财政收入持续低迷，非税收入高增

• 广义财政收入同比下降3.8%，而1-2月为同比增长1.8%，显示财政收入整体承压。
• 一般财政收入同比增长3.4%，低于1-2月的10.5%，主要受税收收入放缓影响。
• 税收收入同比小幅下降0.2%，其中增值税和个人所得税分别下降4%和52.3%，或与疫情影响及税收缓缴有关。
• 非税收入同比增长14.9%，高于1-2月的13.7%，成为财政收入的重要支撑。

3. 土地财政持续拖累政府性基金收入

• 政府性基金收入同比下降25.6%，其中地方本级国有土地出让收入同比下降22.9%。
• 土地市场成交低迷，3月100大中城市土地成交总价同比下降41%，显示土地财政收入面临较大压力。

4. 专项债推动基建投资，财政支出结构优化

• 专项债发行加快，一季度发行1.25万亿元，完成全年额度的34%。
• 专项债投向基建类项目占比提升，达到60%，显示政策对基建的倾斜。
• 一般财政支出中基建类占比提升至20%，较1-2月增加1个百分点，但增速有所放缓，可能与前期发力及疫情干扰有关。

关键信息

政策执行情况

• 财政支出聚焦民生和基建，社会保障和教育支出维持高位，基建类支出占比提升。
• 专项债推动地方政府性基金支出，显示中央对地方财政的支持。

经济环境影响

• 税收收入放缓，增值税和个人所得税显著下降，可能与疫情及经济下行压力有关。
• 土地财政收入持续下滑，对地方政府的财政压力增大。

风险提示

1. 政策效果不及预期：债务压制、项目质量等因素可能抑制稳增长政策的效果，资金滞留金融体系。
2. 疫情反复：可能对项目开工、线下消费等产生负面影响。

数据来源

• 图表数据来源：Wind、国金证券研究所、财政部

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