20250328-德邦证券-宏观专题_25年首份财政报告的成色和重点任务进展_27页_2mb

报告摘要

2025年财政政策与实施进展总结

核心内容概述

2025年财政政策延续积极基调，强调“更加积极、持续用力、更加给力”，以支持扩大内需、现代化产业体系建设、科教兴国、保障民生、新型城镇化和区域协调发展、生态文明建设及深化税制改革等任务。财政支出与收入结构呈现重点向民生、教育、基建等方向倾斜的态势，同时通过国债前置、专项债扩围、转移支付优化等手段增强财政支持力度。此外，地方政府在支持扩大内需、促消费、稳外资等方面积极作为，部分省份已取得显著成效。

主要观点

财政基调：2025年财政政策更加积极，强调政策组合拳，注重资金使用效率和民生保障。
财政收入目标：全国一般公共预算收入增长0.1%，为疫情外最低增速，但收入总量达到24.04万亿元，显示财政收入目标设置较为严谨。
财政支出结构：社会保障和就业支出、教育支出分别为15.0%和15.2%，是支出占比最高的两项，显示出财政对民生和教育的高度关注。
赤字与GDP关系：2025年赤字率设定为4.0%，隐含名义GDP增速可能在5%左右，体现财政对经济增长的诉求。
国债发行前置：1-2月国债发行额达2.9万亿元，高于历史同期水平，推动财政支出提前。
政府性基金预算：政府性基金预算收入增长0.7%，但国有土地使用权出让收入相关支出下降19.2%，显示卖地收入仍待改善。
财政支持任务：财政政策重点支持扩大内需、现代化产业体系建设、科教兴国、保障及改善民生、新型城镇化、生态文明建设及深化税制改革。
地方政府行动：多地发布“开门红”工作方案，推动促消费、稳外资、扩大有效投资等任务，部分省份在消费券、以旧换新等方面取得成效。

关键信息

财政收入与支出

2025年财政收入：全国一般公共预算收入21.99万亿元，增长0.1%；政府性基金预算收入6.2万亿元，增长0.7%。
财政赤字：狭义赤字5.66万亿元，广义赤字13.9万亿元，广义赤字率9.9%，为历史最高水平。
财政支出：全国一般公共预算支出29.7万亿元，增长4.4%；政府性基金预算支出12.5万亿元，两本账合计支出42.2万亿元，创历史新高。
支出进度：1-2月财政支出完成全年预算进度的15.4%，其中社保就业、卫生健康和交通运输支出进度最快。

财政投向

重点支出领域：社会保障和就业、教育、农林水、交通运输、城乡社区、科学技术等。
支出结构变化：2025年教育支出占比提升0.2%，资源勘探工业信息支出提升0.2%，社会保障和就业支出占比稳定。
基建投资：农林水、交通运输、城乡社区支出分别占比9.2%、4.2%、7.6%，较2024年决算有所下降。

财政任务与地方进展

支持扩大内需：
- 多地发布“开门红”工作方案，推动促消费、稳外贸、稳外资。
- 消费券发放情况良好，如北京、上海、广东、海南、湖北等。
- 以旧换新活动热度不减，杭州、海南、湖北等地成效显著。
支持现代化产业体系建设：
- 近25个省市发布现代化产业体系规划文件，广东和贵州是典型代表。
- 广东已构建起现代化产业体系“四梁八柱”，贵州围绕“六大产业基地”建设。
科教兴国：
- 教育支出位居前列，广东教育支出4049亿元，江苏、山东、浙江、河南等省份教育支出均超2000亿元。
保障及改善民生：
- 6个省份及新疆生产建设兵团实现生育津贴发放至个人，16个省份部分实现。
- 社会保障和就业支出增加，以支持民生保障和稳就业。
新型城镇化和区域协调发展：
- 北京、安徽、四川、云南、西藏等地发布新型城镇化发展计划。
- 区域协调发展方面，各地推进重大基础设施和产业项目。
生态文明建设：
- 中央对地方重点生态功能区转移支付安排1205亿元，增长7.5%。
- 大气、水、土壤污染防治专项资金分别为340亿元、267亿元、44亿元。
深化税制改革：
- 关注点包括转移支付、地方税源、留抵退税和省级以下财税改革。
- 清理规范专项转移支付，增加一般性转移支付；推进地方税源征税环节后移；优化增值税留抵退税政策；完善省级以下财政体制，缓解基层财政压力。
防范化解地方债务风险：
- 2024年新增地方置换隐债额度2万亿元已全部发行，截至2025年2月，已有19个地区披露再融资专项债发行情况，全年额度已用约36%。
- 2025年已有73家城投平台宣布退出融资平台序列。