【申万宏源】7月财政数据点评：财政支出同比转正-240827_11页_807kb

2024年7月财政数据点评总结

核心内容

2024年8月26日，财政部公布了前7月全国财政收支情况。全国一般公共预算收入为135663亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后可比增长约1.2%。财政支出方面，7月广义财政支出当月同比由负转正，达3.7%，显示财政支出正加速推进，但累计预算完成进度仍低于历史平均水平。

主要观点

• 财政支出提速：7月广义财政支出同比由负转正，达3.7%，较6月提升超8个百分点，表明财政支出在“赶进度”。
• 政府性基金支出拖累：前7月政府性基金支出预算完成度降至34.3%，为近年最低，主因土地出让收入持续下滑。
• 土地出让收入低迷：前7月国有土地出让收入同比下降22%，7月当月降幅达40%，显示房企拿地意愿不足和土地供给受限。
• 专项债支撑财政支出：地方新增专项债和特别国债发行加快，成为政府性基金支出改善的主要支撑。
• 中性情景预测：全年广义财政支出增速预计在1.5%左右，8-12月可能维持高增速状态，需关注增量政策对财政补充的影响。
• 一般财政收入略有改善：7月一般财政收入同比-1.9%，较6月降幅收窄0.7个百分点，税收收入略有改善，但非税收入仍保持高增长。

关键信息

财政收支数据

• 1-7月一般公共预算收入：135663亿元，同比下降2.6%，可比增长约1.2%。
• 1-7月广义财政支出：预算完成进度为48.5%，低于过去五年同期平均的53.4%。
• 1-7月政府性基金支出：预算完成进度为34.3%，为近年最低。
• 7月广义财政收入：当月同比-8.3%，降幅较6月略有收窄。
• 7月一般财政收入：当月同比-1.9%，税收收入同比-4%，非税收入同比14.6%。
• 7月广义财政支出：当月同比3.7%，一般财政支出同比6.6%，政府性基金支出同比-9.7%。
• 7月政府性基金支出：当月同比-5%，较6月降幅收窄6个百分点。

政策与市场影响

• 财政支出“赶进度”：前7月广义财政支出增速为-2%，8-12月或持续维持高增速。
• 增量政策关注：需紧密跟踪可能补充财力的增量政策，如新增专项债和特别国债的发行使用。
• 土地出让收入持续走低：房企拿地意愿不足和土地供给限制是主因，政府性基金收入同比下降22%。
• 专项债发行提速：8月地方新增专项债发行超7900亿元，占新增额度的20.4%，较前7月加快。

风险提示

• 政策变化超预期：增量政策或财政补充措施可能对财政数据产生较大影响。
• 经济变化超预期：宏观经济波动可能对财政收入和支出造成不确定性。

图表目录

• 图1：2024年7月广义财政支出明显提速
• 图2：2024前7月政府性基金支出预算完成34.3%
• 图3：2024年上半年土地相关财政收入持续低迷
• 图4：2024年8月新增专项债发行加速
• 图5：财政收支分情景预测
• 图6：2024年7月广义财政收入当月同比-8.3%
• 图7：广义财政收入分项当月同比
• 图8：2024年7月政府性基金收入同比约-34%
• 图9：2024年7月政府性基金收入预算完成4.8%
• 图10：2024年7月一般财政收入当月同比-1.9%
• 图11：2024年7月税收收入略有改善
• 图12：2024年7月一般财政收入预算完成8.8%
• 图13：2024年6月、7月各税种当月同比
• 图14：2024年7月广义财政支出当月同比3.7%
• 图15：广义财政支出分项同比增速
• 图16：2024年7月一般财政支出当月同比约6.6%
• 图17：2024年7月一般财政支出预算完成6.6%
• 图18：2024年7月科技、基建类支出增速较高
• 图19：一般财政支出主要分项占比
• 图20：2024年7月政府性基金支出当月同比-5%
• 图21：2024年7月政府性基金支出进度为4.7%

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%～20%）、中性（-5%～+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：沪深300指数。

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