德邦证券-25年首份财政报告的成色和重点任务进展27页_2mb

2025年财政政策定调积极，财政数据呈现开门红态势，财政支出结构聚焦民生保障、就业稳定与教育发展。全国一般公共预算收入增长0.1%，为2020年疫情后最低增速；支出达29.7万亿元，同比增长44%，创历史新高，赤字率4%（约5.66万亿元），隐含名义GDP增速或位于5%左右。政府性基金预算收入6.2万亿元，增长0.7%，其中土地出让收入同比下降15.7%，房企投资意愿偏弱。

财政政策重点推进三大任务：1）支持扩大内需，通过消费券发放（如北京汽车补贴1500万元、上海5亿元）、以旧换新（杭州家电补贴超4亿元、海南手机补贴拉动消费36亿元）及重大项目投资（湖北、广东等26省市召开投资调度会）提振经济；2）构建现代化产业体系，广东形成“四梁八柱”框架，贵州打造六大产业基地，多地推动绿色低碳转型与新兴产业布局；3）深化科教兴国战略，教育支出占一般公共预算15.2%，广东达4049亿元，江苏、山东等超2000亿元。同时，中央加大转移支付（10.3万亿元），支持困难地区发展。

生态文明建设方面，中央安排1205亿元生态功能区转移支付，重点推进水体治理与污染防控，云南、四川等地实施污染防治攻坚战。税制改革聚焦转移支付优化、地方税源调整（如推进零售环节征税）、留抵退税政策完善及省级财政统筹，缓解基层财政压力。地方债务风险化解方面，2024年2万亿专项债置换隐债额度已全部发行，2025年再融资专项债发行加速，73家城投平台退出融资序列，部分省份提前完成置换债发行计划。

风险提示包括外部环境突变、经济下行压力、房地产投资回落、出口波动及地缘政治风险，可能对财政收支及政策效果产生显著影响。