20171016-中泰证券-2017年9月财政数据点评_财政收入反弹_支出持续下滑_5页_658kb

2017年9月财政数据总结

核心内容概览

2017年9月财政数据反映出财政收入出现反弹，而财政支出则持续维持低增速。同时，第二产业税收占比显著提升，涉房税收收入逐渐回落，未来财政政策预计将更加积极。以下为详细内容：

1. 财政收入增速反弹

• 9月财政收入同比增速：较8月上升2个百分点，达到 9.2%。
• 1-9月财政收入同比增速：较1-8月下降0.1个百分点，为 9.7%。
• 增长原因：受益于经济向好，工业品出厂价格、企业利润和一般贸易进口等指标增速提升，带动税收收入较快增长。

2. 前三季第二产业税收占比明显提升

• 去产能政策带动：煤炭开采和洗选业税收增长 1.5倍；石油和天然气开采业增长 53.9%；黑色金属冶炼和压延加工业增长 61.2%；有色金属冶炼和压延加工业增长 53.3%。
• 中高端制造业带动：通用设备制造业增长 26.7%；专用设备制造业增长 19.9%；汽车制造业增长 14.6%；计算机、通信和其他电子设备制造业增长 23.1%。
• 新兴行业表现：文化娱乐、互联网、软件信息等相关行业税收增长迅猛，显示出经济结构优化的趋势。

3. 涉房税收收入逐渐回落

• 前三季度涉房税收同比增速：契税 19.9%、土地增值税 21.8%、房产税 17.9%、城镇土地使用税 10.4%，均出现小幅下滑。
• 原因分析：
  • 棚改货币化政策在三季度接近尾声，三四线城市去库存速度放缓。
  • 一二线城市房地产调控措施趋严，抑制了房地产市场热度。
• 未来趋势：预计四季度涉房税收收入将加速下滑。

4. 财政支出维持低增速

• 9月财政支出同比增速：较8月下降1.2个百分点，至 1.7%。
• 1-9月财政支出同比增速：较1-8月下降1.7个百分点，为 11.4%。
• 支出下滑原因：上半年支出进度较快，相关资金已提前拨付。
• 主要下滑项目：农林水支出、文化体育与传媒支出、交通运输支出、社会保障和就业支出等，其中基建相关支出下滑最为显著。

5. 未来财政政策将更加积极

• 政策导向：积极财政政策在政策文件中被多次强调，也反映出政府的现实需求。
• 赤字率控制：财政预算赤字率不会突破，政府对 3% 的预算赤字水平保持谨慎。
• 专项债增长：政府性基金的专项债预计出现较高增长，符合中央和财政部的总体精神。
• 准政府融资方向：专项建设债和产业引导资金可能成为未来财政政策的突破口和增长点。
• 城投债限制：城投债增加潜力有限，主要受其规模较大、偿还能力较弱的影响，可能成为地方财政的隐患。

关键信息汇总

风险提示

• 政策风险：财政政策的调整可能带来不确定性，需关注政策执行力度和效果。

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，兼任齐鲁资产管理公司首席经济学家，具有丰富的宏观经济与金融市场研究经验。
• 高瑞东：中泰证券高级经济学家，早稻田大学经济学博士，专注于全球与中国宏观经济与金融市场研究，有参与国际经济磋商的经验。

重要声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，力求客观公正，但不保证信息的准确性和完整性。
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