20240425-天风证券-道森股份-603800.SH-洪田科技收入利润高增_复合铜箔有望打开成长空间_3页_752kb

道森股份（603800）2023年报点评总结

核心内容
本年报点评报告对道森股份2023年的经营业绩及未来展望进行了分析。2023年，公司营收达2237亿元，同比增长218%；归母净利润205亿元，同比大幅增长9238%。毛利率及净利率增幅显著，单季度业绩波动较大，显示公司业绩弹性较强。估值方面，24-26年盈利预测下调，对应PE降至857倍，维持“买入”评级。

子公司表现
洪田科技2023年电解铜箔业务收入增长9242%，净利润增速达9590%。公司高端铜箔设备技术领先，尤其在复合铜箔真空镀膜领域实现全国首台“一体机技术”的应用突破。

业务结构
收入主要由电解铜箔（50.9%）、油气商品（37.8%）、电气风电商品（6.2%）及钢材组成；国内市场收入增长强劲，毛利率同比提升552个百分点。

风险提示
锂电资本开支放缓导致盈利预测下调，需关注宏观政策、原材料成本与产品替代风险。

财务数据摘要

• 毛利率/净利率持续提升：2023年净利率达915%，ROE升至2515%，资产周转与ROIC显著优化。
• 估值趋势：当前PE731倍逐步收敛至2026年857倍，市场预期公司有长期增长潜力。

分析结论

道森股份2023年业绩高速增长，验证了其在铜箔设备和高端制造领域的核心竞争力。尽管盈利预测略有下调，但技术优势与行业地位仍将支撑其估值修复逻辑。投资者需警惕宏观环境与政策不确定性对产业链的潜在影响。