深度报告-20240313-财通证券-道森股份-603800.SH-并购切入锂电设备行业_复合铜箔设备再成长_23页_2mb

报告摘要

快速摘要：并购切入锂电设备行业，复合铜箔设备再成长

道森股份自2022年并购洪田科技切入锂电铜箔设备行业后，业务结构持续优化，盈利能力显著提升，正处于转型新能源高端装备制造商的关键阶段。

核心观点

并购洪田科技，切入锂电设备领域：
- 首次并购洪田科技大批股权，全面掌控铜箔高端设备研制，进军锂电铜箔产业链关键环节。
- 洪田科技是国内领先的键合铜箔设备高端制造商，独家拥有真空磁控溅射等设备技术，市占率高、业绩增长迅速。
- 公司逐步剥离低效油气等传统业务，聚焦主业，资源整合初见成效。
铜箔设备国产化进程加速，洪田科技实现大型装备出口：
- 铜箔设备国产化是全球发展趋势，公司战略布局“阴极辊”等核心部件国产替代领先。
- 洪田科技设备广泛服务于宁德时代等龙头企业，市占率显著提升，有助于公司产品质量和交付能力提升。
复合箔设备布局扩大，带来第四增长曲线：
- 2023年起设备订单大幅增加，与诺德股份签订184亿元复合铜箔一体机订单，行业前景明确。
- 复合铜箔成本下降潜力大，防火、高密度特点推动其广泛使用，市场规模潜力巨大。
新增长期产线投资，盐城高端制造基地建设中：
- 计划投资10亿元建新能源高端装备制造基地，年产真空磁控溅射设备100套以上、复合箔一体机100套，推动设备国产替代。
盈利预测与投资评级：
- 首次覆盖“增持”评级，信批机构为财通证券。
- 2023-2025年营收预测为2145/2298/2542亿元，复合增长率高。
- 股价估值方面，PE从2441倍逐步修复至1286倍，估值逐渐合理。