20220914-华鑫证券-中一科技-301150.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_积极加码复合铜箔_5页_241kb

报告摘要

中一科技（301150.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

中一科技（301150.SZ）在2022年第二季度及上半年展现出强劲的业绩增长势头，并积极加码产能扩张与技术布局，特别是在复合铜箔领域取得突破性进展。公司作为锂电铜箔行业的领先企业，凭借深厚的技术积累与优质客户资源，持续受益于新能源产业的快速发展。

主要观点

业绩表现强劲：2022H1公司实现收入约14亿元，同比增长47%；归母净利润约2.23亿元，同比增长17%。2022Q2收入约7.1亿元，同比增长35%，环比增长1%；归母净利润约1.17亿元，同比增长9%，环比增长10%。
盈利能力稳定：2022Q2毛利率为23%，净利率为16.5%，整体盈利水平保持高位。
产能扩张加速：截至2022Q2，公司现有产能2.95万吨，在建产能2.6万吨，预计2023H1产能可达5.55万吨。公司计划在盐城新建2.4万吨产能，届时总产能将达约8万吨。
研发投入持续：2022H1研发支出达0.54亿元，保持较高强度的研发投入，推动技术升级与产品创新。
切入复合铜箔领域：公司武汉子公司计划建设年产500万平方米复合铜箔生产线，验证工艺与技术，拓展市场应用，有望成为新的增长点。
行业前景广阔：2021年中国锂电铜箔出货量达28万吨，同比增长123%，行业持续高速增长。公司深耕铜箔赛道，长期需求可期，具备显著竞争优势。
盈利预测乐观：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5/7/10亿元，对应EPS为5.05/7.23/9.85元，PE分别为17/12/9倍，显示出公司未来增长潜力。
财务状况稳健：公司账面现金充裕，货币资金+交易性金融资产达22.53亿元，资产负债率逐步下降，财务结构优化。
投资评级为“买入”：基于公司卡位优质赛道、技术积累深厚及持续扩张能力，分析师给予“买入”评级，看好其中长期发展。

关键信息

业绩数据

2022Q2收入：约7.1亿元，同比增长35%，环比增长1%
2022Q2归母净利润：约1.17亿元，同比增长9%，环比增长10%
2022H1收入：约14亿元，同比增长47%
2022H1归母净利润：约2.23亿元，同比增长17%
2022H1产能利用率：121%
2022H1铜箔产量：1.5万吨
2022H1出货量：约1.4万吨
2022H1单吨盈利：约1.5万元/吨

资本开支与产能

2022Q2资本开支：1.53亿元
现有产能：2.95万吨
在建产能：2.6万吨
2023H1预计产能：5.55万吨
盐城新产能：2.4万吨，预计总产能达8万吨

技术与研发

专利数量：截至2022年6月30日，公司拥有97项专利及2项软件著作权
研发投入强度：2022H1研发支出为0.54亿元，持续推动产品升级
技术布局：公司对铜箔设备及工艺理解深刻，具备核心设备设计及优化能力

市场表现

当前股价：84.99元
总市值：86亿元
总股本：101百万股
流通股本：20百万股
52周价格范围：76.4-128.9元
日均成交额：168.59百万元

风险提示

政策波动风险
下游需求低于预期
产品价格不及预期
竞争格局恶化风险
产能扩张及消化不及预期

财务预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,197	3,294	4,610	6,223
营业收入增长率（%）	87.8%	49.9%	40.0%	35.0%
归母净利润（百万元）	381	507	727	990
归母净利润增长率（%）	207.6%	33.0%	43.3%	36.3%
摊薄每股收益（元）	7.55	5.05	7.23	9.85
ROE（%）	36.3%	32.7%	32.1%	30.6%

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	27.3%	24.0%	24.0%	24.0%
四项费用/营收（%）	6.9%	6.2%	5.8%	5.6%
净利率（%）	17.4%	15.4%	15.8%	15.9%
资产负债率（%）	40.2%	39.6%	33.8%	29.1%
总资产周转率	1.2	1.3	1.3	1.4
应收账款周转率	2.9	2.9	3.0	3.0
存货周转率	7.9	7.9	7.9	7.9
P/E	11.3	16.8	11.8	8.6
P/S	2.0	2.6	1.9	1.4
P/B	4.1	5.5	3.8	2.6