20200920-华泰证券-建筑行业周报（第三十八周）_14页_1mb

建筑行业周报（第三十八周）总结

核心内容

2020年9月第三十八周，建筑行业整体表现优于沪深300指数，SW建筑指数涨幅为2.88%。装配式建筑板块出现反弹，部分房建、基建低估值板块表现较好。报告继续推荐低估值建筑龙头和装配式建筑产业链，认为其具备较好的性价比和中长期成长逻辑。

主要观点

1. 行业表现

   • 装配式建筑板块出现反弹，部分房建、基建低估值板块有所表现。
   • 建筑行业估值处于历史低位，但基本面保持稳定，存在估值修复机会。

2. 行业趋势

   • 1-8月地产/狭义基建投资同比增速分别为4.6%/-0.3%，地产保持高增长，狭义基建增速回落。
   • 基建投资增速回暖不及预期，主要受地方政府投资意愿、优质项目数量及地方债务化解方式影响。
   • 制造业投资仍在复苏，但增速较慢。

3. 重点推荐公司

   • 华阳国际：装配式设计行业领先，Q2单季利润大幅增长，技术优势明显，推荐买入。
   • 鸿路钢构：钢结构行业稳定增长，成本优势显著，预计未来产能和吨净利双升，推荐买入。
   • 中设集团：国内交通设计龙头，订单增长显著，推荐买入。
   • 中国铁建：订单和收入增长较快，估值处于低位，推荐买入。
   • 金螳螂：公装订单增速保持较高水平，家装业务中长期受益，推荐买入。
   • 中国建筑：估值处于历史低位，基本面回暖明显，推荐买入。
   • 山东路桥：Q2业绩大幅反弹，盈利能力改善，推荐增持。
   • 四川路桥：订单饱满，区域基建投资增长，推荐增持。
   • 苏交科：新签订单饱满，业务拓展积极，推荐买入。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点推荐逻辑

1. 短期机会

   • 推荐低估值板块和装配式建筑龙头，如中设集团、苏交科等，认为其受益于逆周期调节和基建发展。
   • 建议关注基建设计龙头及大基建龙头，如中国铁建、中国交建，因其订单和收入增长稳定。

2. 中长期成长性

   • 装配式建筑渗透率快速提升，带动钢结构、装配式内装等产业快速增长。
   • 建议关注装配式设计及钢结构龙头，如华阳国际、鸿路钢构，其未来有望实现高增长。
   • 园林板块受益于政策和融资环境，有望迎来基本面反转。

风险提示

• 疫情对建筑复工影响超预期。
• 基建投资增速回暖不及预期。

行业动态

• 政策利好：工信部发布《建材工业智能制造数字转型行动计划》，推动装配式建筑发展。
• 公司动态：多家建筑公司发布中报及重大事项公告，如山东路桥、华阳国际等，反映其业务进展及战略调整。

估值分析

• SW建筑与沪深300PE及PB比值：分别为70% / 60%，建筑行业估值仍处于下行通道。
• 低估值建筑龙头：如中国建筑、中国铁建等，PE（TTM）和PB（LF）处于历史低位，存在估值修复机会。

总结

建筑行业在第三季度表现出较好的基本面回暖，低估值龙头具备较好的性价比。装配式建筑板块中长期成长性显著，推荐关注华阳国际、鸿路钢构等。同时，基建设计及传统产业链龙头亦有较强的投资价值。整体而言，建筑行业在政策支持和经济复苏背景下，仍有较大的发展空间。