20200920-华泰证券-交通运输行业周报（第三十八周）_10页_823kb

行业周报总结（第三十八周）

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现中性，沪深300指数与SW交运指数分别上涨2.4%和2.2%。子行业表现分化，航空板块领涨，涨幅达5.5%，物流、航运、高速、铁路板块则跑输市场。整体来看，行业需求逐步回暖，政策利好与市场预期改善推动部分板块回升。

主要观点

1. 航空-增持

• 需求回暖：8月运输航空飞行小时数环比增长10.9%，旅客运输量环比增长16.5%，同比下降25.6%，降幅较7月缩窄。
• 政策利好：民航局放宽国内航线航班准入政策，有助于改善航线结构，提高盈利水平。
• 人民币升值：人民币兑美元中间价三季度升值4.5%，利好航空公司的汇兑收益。
• 推荐标的：东方航空、春秋航空、华夏航空，预计受益于需求恢复与油价下跌。

2. 物流-增持

• “双十一”催化：快递业务量在8月同比增长36.5%，高于预期。
• 竞争加剧：国内件均价同比下降18.1%，韵达、圆通、申通等企业件量增长显著。
• 供应链升级：顺丰控股作为国内市值最大的物流企业，受益于时效件盈利改善和供应链服务扩张。
• 推荐标的：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递、德邦股份。

3. 航运-增持

• 集运上涨：SCFI指数连续8周上涨，上海至美西/欧洲航线运费分别上涨1.4%和2.7%。
• 油运回落：VLCC中东至中国航线运费环比下跌18.8%，需关注四季度原油减产与升水结构变化。
• 干散货波动：BDI指数环比下跌1.0%，海岬型运费上涨，灵便型运费下跌。
• 推荐关注：集运、油运、干散货板块的运价走势，关注国际物流工作专班对跨境联运的推动。

4. 机场-增持

• 国内流量回暖：上海机场8月国内旅客吞吐量同比转正，恢复至0.4%。
• 国际线受阻：受“五个一”政策影响，国际线旅客吞吐量同比下降97.3%。
• 未来展望：预计随着国内出行需求恢复，国际时刻可能转为国内航线，推动流量修复。
• 推荐标的：上海机场，关注国内线恢复与政策推动。

5. 公路-增持

• 政策冲击出清：高速公路行业第三季度业绩恢复常态，东部沿海车流量回升。
• 利好因素：油价下降、促进汽车消费政策、疫情期间自驾比例较高。
• 推荐标的：粤高速A，关注佛开南段收费延长期限、政府补偿与收购广惠高速等利好。

6. 铁路-增持

• 货运需求向好：三季度用煤旺季与基建提速带动铁路货运量增长。
• 客运恢复缓慢：铁路客运量尚未恢复至疫情前水平，需时间修复。
• 推荐关注：铁路运煤旺季与运价优势，关注行业复苏趋势。

7. 港口-中性

• 整合进展：珠海港收购兴华港口，首次布局长江流域，推动双轮业务发展。
• 关注主题：自贸区与港口整合，关注区域政策与行业整合机会。

本周涨幅前十公司

本周跌幅前十公司

重点公司推荐

关键信息总结

• 行业评级：交通运输行业维持“中性”。
• 重点推荐：航空、物流、航运、机场、公路、铁路、港口板块均被不同程度推荐，其中航空、物流、航运为“增持”。
• 市场动态：航空受益于需求回暖与人民币升值；物流受益于“双十一”催化；航运运价波动较大，需关注四季度变化；机场国内流量回暖；公路车流量回升。
• 风险提示：经济低迷、疫情超预期、贸易摩擦、油汇风险、竞争结构恶化等风险仍需关注。

风险提示

1. 经济低迷：可能影响航空、物流、航运、港口等板块需求。
2. 疫情超预期：可能拖累航空、机场、公路、铁路、航运和港口等板块业绩。
3. 贸易摩擦：可能影响国际航线补贴与海运贸易量。
4. 油汇风险：油价上涨可能提升运营成本，人民币贬值可能带来汇兑损失。
5. 竞争结构恶化：高铁分流、老旧船舶拆解不足、价格竞争等可能影响盈利预期。

附注信息

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