20200920-华泰证券-商业贸易行业周报（第三十八周）_14页_1mb

行业周报总结（第三十八周）

核心内容概览

本行业周报分析了2020年9月18日的商业贸易及零售Ⅱ板块的市场表现、行业趋势、重点公司动态以及风险提示等内容。整体来看，商业贸易板块在本周期内表现稳健，周涨幅达1.20%，在申万28个一级行业中排名第23。其中，商业物业经营与一般零售板块涨幅较大，分别上涨2.16%和1.23%。

主要观点

• 行业整体表现：8月社零总额同比增长0.5%，是年内首次转正。必选消费保持稳健增长，而可选消费加速复苏，尤其是黄金珠宝、家电、文化办公等品类销售增速环比提升显著。
• 生鲜消费趋势：生鲜消费呈现“近场化”趋势，社区小店快速发展。消费者更倾向于购买高品质生鲜，且对采购距离敏感度提高，推动社区生鲜小店需求增长。
• 行业估值与前景：商业贸易板块PETTM估值处于近6年中低位置，估值相对可选消费板块中游。分析师认为，必选消费具备持续稳健发展能力，可选消费存在边际改善空间。
• 重点公司动态：多家公司公布重要公告，如美凯龙拟开展商业物业资产证券化业务，家家悦拟非公开发行股票募资用于连锁超市发展。部分公司如永辉超市、家家悦、老凤祥、壹网壹创等被重点推荐，维持“买入”评级。

一周涨跌幅前十公司

涨幅前十

跌幅前十

重点公司及动态

推荐公司

重点公司动态

• 美凯龙：拟开展商业物业资产证券化业务，发行规模不超过11.6亿元，且为子公司提供融资租赁担保。
• 家家悦：拟非公开发行股票募资不超过22.8亿元，用于连锁超市发展等项目建设及补充流动资金。
• 永辉超市：2020年上半年营收、利润双增长，预计2020-2022年EPS分别为0.24、0.30、0.36元。
• 老凤祥：Q2起加快开店速度，预计2020-2022年EPS分别为2.83、3.33、3.69元。
• 壹网壹创：上半年归母净利润高增55.9%，上调至“买入”评级。

行业趋势分析

• 生鲜市场：2019年我国生鲜交易规模达2.0万亿元，同比增长6.8%。社区小店业态快速发展，主要由传统商超、生鲜电商及初创企业推动。
• 黄金珠宝：9月婚庆高峰与国庆、中秋假期将推动装饰性需求，预计Q3销售将提速。
• 家居卖场：受益于新房、二手房交易向好，支撑H2消费需求回升。

风险提示

1. 疫情防控不及预期：若疫情反复，将影响经济增长及消费行业复苏。
2. 需求回暖不及预期：宏观经济下行可能抑制居民消费能力。
3. 居民债务压力增大：债务增加可能影响消费意愿及社零增长。

估值与投资建议

• 商业贸易板块：PETTM估值处于近6年中低位，较历史均值折价14.40%，相对其他可选消费板块处于中游。
• 重点公司估值：永辉超市、家家悦、老凤祥等公司估值合理，具备增长潜力，分析师持续看好。

行业动态

• 政策与市场：商务部推动跨境电商发展，国家税务总局支持“老字号”新消费转型。
• 公司公告：多家公司发布重要公告，如森马服饰、比音勒芬等，涉及股权变动、融资进展等。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%-15%。
  • 持有：预计股价波动在-15% -5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测。
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

公司信息与联系方式

• 分析师：林襄宇、张萌、陈莉等。
• 联系方式：可通过电子邮件或电话联系华泰证券研究所。

法律声明与免责声明

• 本报告内容基于已公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告由华泰证券及其子公司制作，不保证信息的准确性及完整性。
• 投资者应自行判断，不承担任何法律责任。

以上总结基于周报内容，涵盖行业表现、重点公司动态、趋势分析及风险提示，为投资者提供关键信息参考。