20210224-天风证券-荃银高科-300087.SZ-业绩快报_种子业务持续增长_业绩表现佳__3页_725kb

报告摘要

荃银高科（300087）在2020年度业绩表现优异，实现营业总收入16.02亿元，同比增长38.85%；归母净利润1.34亿元，同比增长41.20%。公司业绩增长主要得益于种子业务的持续增长以及订单农业业务的快速发展。2020年上半年订单农业销售收入已超越2019年全年总和，显示出强劲的增长势头。

种子业务增长显著：公司主推的杂交水稻品种市场表现良好，玉米种子业务通过控股新疆祥丰和国垠天府提升了研发能力和产品竞争力。
订单农业业务发展迅速：订单农业销售收入增长迅猛，未来毛利率有望提升，进一步增厚公司利润。
控股股东变更：2020年12月，中化现代农业成为公司控股股东，国务院国有资产监督管理委员会成为实际控制人，为公司发展带来新的机遇。
战略合作与资源整合：中化现代农业作为国内领先的现代农业解决方案服务商，其MAP技术服务中心数量达到234个，公司与中化MAP达成初步合作，有望借助其资源实现更快发展。
转基因技术储备：中化现代农业的控股股东先正达在转基因领域实力雄厚，有望助力荃银高科在转基因技术方面实现突破。
政策利好：2021年一号文件强调“打好种业翻身仗”，推动种业行业变革，有利于具备技术优势和品种竞争力的企业。
财务预测：预计2021-2022年公司营业收入分别为22.41亿元和28.82亿元，归母净利润分别为1.85亿元和2.32亿元，分别同比增长32.61%和25.84%。
投资评级：给予“买入”评级，认为公司具备良好发展潜力。

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	910.32	1,153.66	1,715.53	2,240.59	2,882.31
净利润（百万元）	68.32	94.58	139.26	184.66	232.39
每股收益（元/股）	0.16	0.22	0.32	0.43	0.54
市盈率（P/E）	198.40	143.33	97.34	73.41	58.33
市净率（P/B）	16.93	28.15	18.13	15.46	13.04
市销率（P/S）	14.89	11.75	7.90	6.05	4.70
EV/EBITDA	25.01	18.07	81.78	62.82	51.83

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率	-3.92%	26.73%	48.70%	30.61%	28.64%
归属母公司净利润增长率	9.38%	38.43%	47.24%	32.61%	25.84%
毛利率	43.11%	37.74%	31.70%	30.05%	29.42%
净利率	7.51%	8.20%	8.12%	8.24%	8.06%
ROE	8.53%	19.64%	18.62%	21.05%	22.35%
ROIC	18.19%	17.75%	51.30%	33.90%	83.67%
资产负债率	44.64%	62.75%	65.56%	62.27%	66.73%
净负债率	-43.02%	-31.46%	-22.23%	-55.55%	-59.93%
流动比率	1.81	1.25	1.33	1.36	1.32
速动比率	1.00	0.54	0.50	0.59	0.54
应收账款周转率	11.45	10.58	10.29	10.91	11.61
存货周转率	1.58	1.65	1.67	1.75	1.92
总资产周转率	0.52	0.63	0.79	0.85	0.94

股价走势：附有股价走势图，显示公司股价波动情况。
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类别	说明	评级	体系
股票投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
行业投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上