20211028-安信证券-香港交易所-00388.HK-互联互通贡献度提升_巩固战略枢纽地位_4页_683kb

香港交易所2021年前三季度业绩总结

核心内容

2021年前三季度，香港交易所（0388.HK）实现收入及其他收益162.18亿港元，同比增长15%，股东应占利润98.61亿港元，同比增长15%。EBITDA利润率提升至79%，基本每股盈利为7.79港元，同比增长15%。整体业绩符合预期，且三季度继续向好，收入环比增长7%。

主要观点

业绩表现

• 总收入：前三季度总收入达162亿元，创历史新高。
• 收入结构：交易、结算、上市、托管等业务收入增长显著，其中交易及结算业务增速较快，而投资收益因低息环境有所减少。
• 收入占比：
  • 交易/结算贡献38%和25%；
  • 上市/托管贡献10%和8%；
  • 市场数据费贡献6%；
  • 投资收益贡献5%。
• EBITDA利润率：同比上升1%，达到79%。
• 支出情况：营运支出温和增长6%，主要由于雇员费用及相关支出增长5%。

互联互通机制

• 交易额增长：前三季度，港交所ADT（成交总额）达1803亿港元，同比增长43%，创历史新高。
• 互联互通市场：
  • 北向ADT同比增长37%，南向ADT同比增长99%；
  • 南向成交额占比达25.6%；
  • 沪深港通收入达20.94亿元，同比增长55%，贡献度提升至12.9%。
• 外资兴趣：债券通投资者数量同比增长22%，北向交易ADT达262亿元，同比增长33%。

IPO市场表现

• IPO数量及募资：前三季度共有72家公司完成IPO，募资总额达2859亿港元，同比增长32%。
• 制度改革影响：根据2018年上市制度改革的公司募资规模达1807亿港元，同比增长45%。
• 医疗业活跃：医疗业IPO宗数达23宗，集资额达579亿港元，同比增长37%。
• 全球地位：港交所已成为全球第二大生物科技IPO地点。

衍生品与商品业务

• 衍生品分部：收入同比增长3%，但期交所衍生产品合约交易费下降22%，主要因成交合约张数减少18%及高收费合约成交比例下降。
• 商品分部：收入同比下降1%，主要因LME交易金属合约平均每日成交量下降8%，但每张合约的平均收费上升部分抵消了跌幅。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为144亿、173亿、204亿港元。
• 估值：给予50倍2021PE，对应目标价570港元。
• 评级：投资评级为“买入-A”，维持评级。

财务预测（单位：亿港元）

估值水平

交易数据

风险提示

• 全球流动性收紧：可能对市场交易活跃度产生负面影响。
• 互联互通机制改革推进不及预期：可能影响港交所的长期战略地位。

评级体系

收益评级

• 买入：未来6个月投资收益率领先恒生指数15%以上；
• 增持：未来6个月投资收益率领先恒生指数5%至15%；
• 中性：未来6个月投资收益率与恒生指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月投资收益率落后恒生指数5%至15%；
• 卖出：未来6个月投资收益率落后恒生指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于恒生指数波动；
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于恒生指数波动。

分析师声明

本报告由张经纬分析师撰写，执业证书编号：S1450518060002，联系方式：zhangjw1@essence.com.cn，电话：021-35082392。