> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港交易所（00388.HK）中报点评总结 ## 核心内容 香港交易所（00388.HK）在2026年上半年表现出色，业绩增长显著，核心财务指标稳定在高位水平。公司实现营收167.02亿港元，同比增长19%；归母净利润达到105.68亿港元，同比增长24%。盈利增速明显快于收入增速，显示公司盈利能力持续增强，EBITDA达到134.11亿港元，同比增长23%，EBITDA利润率维持在81%的高位。 ## 主要观点 - **业绩增长强劲**：公司2026H1业绩增速亮眼，核心财务指标保持高位增长。 - **盈利弹性释放**：归母净利润增速跑赢营收增速，盈利改善趋势明确。 - **业务线驱动增长**：现货分部和大宗商品分部成为主要增长引擎，分别同比增长32%。 - **成本控制优秀**：营运支出同比增长仅6%，显著低于收入增速，推动利润率扩张。 - **市场活跃度提升**：港股市场交投活跃，融资功能良好，互联互通渠道持续放量。 - **长期成长路径清晰**：制度改革与互联互通扩容为公司带来持续增长动力。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，小幅调整盈利预测，未来三年盈利预测分别下调2.28%、0.96%、0.97%。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 年份 | 营收（亿港元） | 营收增速 | 归母净利润（亿港元） | 归母净利润增速 | EBITDA（亿港元） | EBITDA利润率 | |------------|----------------|----------|-----------------------|----------------|------------------|----------------| | 2024 | 22.374 | 9.1% | 13.050 | 10.0% | 16.281 | - | | 2025 | 29.161 | 30.3% | 17.754 | 36.0% | 22.796 | - | | 2026E | 31.256 | 7.2% | 19.528 | 10.0% | 24.887 | - | | 2027E | 34.019 | 8.8% | 21.222 | 8.7% | 27.050 | - | | 2028E | 37.293 | 9.6% | 23.214 | 9.4% | 29.593 | - | ### 股息与估值 - **中期股息**：每股7.43港元，同比增长24%。 - **派息率**：维持约89%的高水平。 - **市盈率（PE）**：2026E为26.3，2028E预计降至22.1。 - **市净率（PB）**：2026E为8.3，2028E预计降至7.2。 - **每股净资产**：从2024年的42.48港元增长至2028E的56.30港元。 ### 市场表现 - **港股交投活跃**：现货市场日均成交金额达2,830亿港元，同比增长18%。 - **衍生品市场增长**：日均成交合约180.9万张，同比增长6%。 - **互联互通渠道放量**：港股通日均成交1,231亿港元，同比增长11%；沪深股通日均成交3,453亿元人民币，同比增长102%。 ### 未来展望 - **制度改革**：提升市场效率与流动性，拓宽发行人群体。 - **产品创新与机制优化**：推动市场竞争力提升。 - **资本配置趋势**：全球资本持续增配中国资产，利好港交所发展。 ## 风险提示 - **市场景气度下滑**：港股市场可能面临景气度下降风险。 - **政策风险**：香港资本市场相关政策变化可能影响公司发展。 - **估值与盈利预测风险**：盈利预测及估值可能存在不准确风险。 ## 投资建议 - **评级**：优于大市（维持）。 - **盈利预测调整**：基于中报数据，2026-2028年盈利预测分别下调2.28%、0.96%、0.97%。 - **公司优势**：经营模式优秀，盈利改善趋势明确，盈利能力强劲。 ## 财务预测与资产负债表（单位：百万港元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 资产总计 | 381,629 | 580,775 | 641,725 | 694,946 | 753,042 | | 货币资金 | 134,365 | 182,724 | 205,352 | 222,383 | 240,973 | | 负债合计 | 327,222 | 522,046 | 579,125 | 627,873 | 681,075 | | 保证金及现金抵押品 | 188,857 | 269,243 | 309,804 | 340,784 | 374,863 | | 所有者权益合计 | 54,407 | 58,729 | 62,600 | 67,073 | 71,967 | | 每股净资产 | 42 | 46 | 49 | 52 | 56 | | 资产负债率 | 85.7% | 89.9% | 90.2% | 90.3% | 90.4% | ## 总结 综上所述，香港交易所（00388.HK）在2026年上半年业绩表现强劲，盈利弹性显著释放，核心财务指标持续优化。公司受益于市场活跃度提升、互联互通扩容及制度改革，展现出良好的增长潜力。尽管存在市场景气度下降、政策风险等挑战，但其盈利能力与财务结构稳健，长期成长路径清晰。基于当前财务表现与市场环境，公司仍维持“优于大市”评级，未来三年盈利预测略有下调，但整体仍具备投资价值。