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非银金融行业周报总结（20180226—20180302）

核心内容

非银金融行业在2018年3月2日的市场表现整体偏弱，申万一级行业指数下跌2.05%，在28个行业中排名第23。板块内部出现分化，其中多元金融表现相对较好，证券和保险板块则有所下跌。行业整体面临政策调整与市场风格转变的双重影响，部分企业业绩下滑，行业转型成为关键。

主要观点

证券板块

• 市场表现：上周券商板块走势企稳，部分大型券商及特色中型券商表现突出。
• 业绩数据：19家上市券商发布2017年业绩快报，营收和归母净利润正增长的各有10家。东方证券、华泰证券、中信证券等归母净利润增长显著，分别为53.57%、49.17%、10.57%。
• 估值分析：券商板块市净率估值为1.46倍，为十二年来最低，具备长期投资价值。
• 政策影响：证监会拟修改退市制度，强化交易所对重大违法公司的监管责任，新老划断安排有助于提升市场质量。
• 投资建议：建议关注中信证券、华泰证券、广发证券等大型券商。

保险板块

• 市场表现：四大保险巨头股价下调，西水股份与天茂集团小幅上涨，市场风格转向中小创。
• 政策动态：中国保监会出台监管新规，严防保险业资产负债错配风险，强调风险管理能力。
• 影响分析：
  1. 资产驱动负债模式可能逆转，抑制高风险资产配置。
  2. 风险管理能力成为保险公司的核心竞争力，小型险企因资产配置激进面临更大挑战。
• 投资建议：关注行业龙头中国平安及业绩弹性大的新华保险。

信托板块

• 市场表现：信托产品发行规模为4.47亿元，平均预计收益率7.10%，较上周略有下降但仍处高位。信托上市公司多数上涨，安信信托涨幅居前。
• 业务趋势：金融去杠杆推动信托去通道，被动管理业务承压，主动管理规模增长成为趋势。
• 资本运作：信托公司通过资本市场扩充资本金，推动固有业务发展。
• 投资建议：关注主动管理规模较高的安信信托，以及通过定增补充资本金的爱建集团。

关键信息

市场数据

• 行业总市值：51983.82亿元
• 流通A股市值：34335.64亿元
• 券商板块市净率：1.46倍（十二年来最低）

个股表现

• 涨幅前十：鲁信创投（14.83%）、越秀金控（11.69%）、江苏租赁（10.00%）、民生控股（7.50%）、宝德股份（7.08%）、国盛金控（6.69%）、新力金融（5.20%）、华鑫股份（5.10%）、九鼎投资（4.51%）、山西证券（3.91%）
• 跌幅前十：中国太保（-6.20%）、新华保险（-5.57%）、西部证券（-4.40%）、中国平安（-4.19%）、爱建集团（-3.49%）、中信证券（-1.98%）、中国人寿（-1.80%）、西水股份（-1.42%）、海通证券（-1.15%）、绿庭投资（-1.00%）

行业动态

1. 中国保监会发布《保险资产负债管理监管规则（1-5号）》并开展试运行。
2. 上市公司退市制度进一步完善，强化交易所一线监管职能。
3. 养老目标基金采用基金中基金形式。
4. 姜洋提出“看穿”市场，保护投资者权益。
5. 深交所欢迎新经济企业，证监会明确区域性股权市场信息报送要求。
6. 银监会推动银行理财业务监管办法发布，信托业务监管分类指引将落地。
7. 信托强监管背景下，光大信托暂停集合类信托贷款一个月。

上市公司重要公告

• 香溢融通：2017年营收与净利润均下滑。
• 国海证券：营收与净利润大幅下降。
• 民盛金科：业绩下滑，拟计提商誉减值准备。
• 国盛金控：拟回购股份，金额1-5亿元。
• 江苏租赁：新增股份上市交易。
• 爱建集团：大股东解除质押后再次质押部分股份。
• 安信信托：撤回设立信用保险公司的申请。
• 中国银河：公司债券挂牌。
• 中航资本：出资设立基金管理公司。
• 五矿资本：五矿证券获准设立分支机构。

投资策略

• 证券：建议关注大型券商及业绩增长显著的中型券商。
• 保险：关注风险管理能力强、回归保障本质的行业龙头。
• 信托：关注主动管理规模增长及资本补充能力强的公司。

风险提示

• 二级市场整体下滑。
• 从严监管可能超出预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现