20180304-华创证券-非银金融周观察_完善金融监管顶层设计_政策预期持续升温_19页_1mb

非银金融行业周报总结（3月4日）

核心内容概述

本报告分析了非银金融行业在3月4日当周的市场表现、政策动态、公司业绩及行业趋势，重点覆盖证券和保险板块。整体来看，市场风格切换明显，A股市场活跃度回升，但券商和保险板块表现分化，证券行业整体跑赢大盘，而保险行业则面临较大压力。

市场概况

• 上证指数下跌1.05%，沪深300指数下跌1.34%，创业板指上涨6.18%。
• 沪深两市A股日均成交额回升至4365亿元，环比上升37.92%。
• 两融余额为9985.22亿元，环比上升1.09%。

行业表现

证券行业

• 券商指数微跌0.08%，整体跑赢大盘。
• 中小券商表现较好，如山西、东兴、国元、国金等。
• 大型券商如中信、广发、招商、华泰等出现下跌，但跌幅不大。
• 券商行业估值处于2015年以来的低位，具备较高的安全边际。

保险行业

• 保险指数下跌4.36%，其中新华保险、中国平安、中国太保等跌幅较大。
• 机构对保险股的担忧情绪持续，交易量萎缩，短期内压制板块上涨。
• 保险股估值较低，但需等待利好因素注入以提振信心。

投资建议

• 行业评级：推荐。
• 推荐公司：中国平安、新华保险、中信证券、华泰证券、安信信托、爱建集团。
• 券商：中信证券、华泰证券、广发证券等均被推荐，因其估值处于低位，具备增长潜力。
• 保险：中国平安、新华保险、中国太保等虽短期承压，但长期来看具备增长空间。

政策与行业动态

证券行业

• 证监会加强行业监管，推动规范健康发展，促进并购重组活跃。
• 4个行业（生物科技、云计算等）的“独角兽”企业可享受IPO快速通道。
• 证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，为养老金融产品发展提供政策支持。
• 沪深交易所推出“一带一路”债券试点，拓宽融资渠道。

保险行业

• 保监会发布资产负债管理监管规则，防范错配风险。
• 海外投资违规，三家保险机构收到监管函。
• 保险股估值有望因政策利好（如税优养老政策）而提升。

上市公司重要事项

• 华安证券：2017年业绩同比增长，但每股收益下降。
• 第一创业：业绩下滑，需关注市场波动影响。
• 法尔胜：部分高管增持，公司通过定向融资工具拓展业务。
• 通鼎互联：业绩稳定增长，盈利能力增强。
• 国盛金控：业绩同比增长，回购股份显示公司信心。
• 东方财富：业绩增长放缓，但资产规模扩大。
• 山西证券：业绩大幅增长，但部分业务利润下降。
• 中国平安：寿险业务强劲，NBV大幅增长，投资业务改善。
• 安信信托：一季度业绩超预期，信托业务增长显著。
• 爱建集团：信托业务回暖，但财务费用拖累业绩。

重点公司逻辑分析

中信证券

• 佣金率、股基成交量市场份额较高，承销业务表现优异。
• 静态PB估值为1.44倍，处于两年内的底部水平。
• 预计2017/2018年EPS为1.00/1.19，对应PE分别为16.30/13.61倍，维持“推荐”评级。

华泰证券

• 股基成交量市场份额7.66%，资管业务增长显著。
• 静态PB估值为1.4倍，安全边际高。
• 预计2017/2018年EPS为0.99/1.11，对应PE分别为17.07/15.19倍，维持“推荐”评级。

广发证券

• 财富管理业务表现稳健，互金业务领先。
• 预计2016/2017/2018年EPS为1.05/1.17/1.35，对应PE分别为16.39/14.72/12.77倍，予以“推荐”评级。

新华保险

• 转型战略有效，NBV增长显著。
• 预计2017年EV增长20%，PEV估值为0.84倍，仍有上升空间。
• 准备金评估利率走平，2018年将正向贡献利润。

中国平安

• 保费增长强劲，NBV增长显著。
• 投资业务和互联网金融业务改善。
• 预计2017年PEV为1倍，NBV增长带动股价上涨空间。

安信信托

• 一季度业绩超预期，信托业务增长显著。
• 房地产、基建融资需求旺盛，信托在社融中占比上升。
• 预计2017年净利润37.8亿元，PE为13.6和12倍，维持“推荐”评级。

爱建集团

• 信托业务回暖，但财务费用拖累业绩。
• 股权争夺激烈，举牌行为对股价形成短期催化。
• 预计2016/2017/2018年EPS分别为0.43/0.82/1.09，对应PE分别为30.7/15.6/12.2倍，目标价18-20.5元。

数据追踪

• 券商分化：华泰联合证券承销金额最高，中信证券和广发证券表现稳健。
• 资管产品：多家券商成立资管产品，规模和数量增长显著。
• 解禁公司：东方证券、浙商证券、国泰君安等近期有股票解禁。

风险提示

• 证券行业：市场交投萎缩。
• 保险行业：“开门红”保费增速下滑，利率波动。
• 信托行业：监管持续趋严。

总结

非银金融行业在政策利好和市场复苏背景下，整体估值处于低位，具备较高的安全边际。证券行业表现优于大盘，中小券商表现较好；保险行业受制于市场情绪和交易量，短期内承压，但中长期估值有望提升。推荐关注中信证券、华泰证券、广发证券、中国平安、新华保险及安信信托等公司，它们在行业调整中具有较强的竞争力和增长潜力。