深度报告-20250725-上海证券-鼎龙股份-300054.SZ-鼎龙股份首次覆盖报告_CMP抛光垫国产供应龙头_半导体材料多点开花_28页_1mb

鼎龙股份（300054）是国内领先的“卡脖子”创新材料平台型企业，以CMP抛光垫为核心，扩展至半导体显示材料、先进封装材料及高端光刻胶等多领域。

半导体材料业务快速增长。CMP抛光垫为国产龙头，2024年营收7.16亿元，同比增长71.51%；抛光液、清洗液业务增速达178.89%。高端光刻胶和显示面板材料（YPI、PSPI）也取得突破，2024年半导体业务收入同比增77.40%，占总收入约45.55%。公司通过技术创新和供应链自主化，提升核心竞争力。

打印复印通用耗材业务保持稳健，收入与利润贡献稳定，形成全产业链布局。

预计2025-2027年公司收入年增速14.5%-12.6%，归母净利润增速46.2%-22.0%。当前股价对应PE 35.48-23.43倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险包括地缘政治、竞争加剧及新产线利用率不及预期等。