20140511-广发证券-创业板指GFTD仍然看空_14页_1mb

创业板指 GFTD 仍然看空总结

核心内容概述

本报告由广发证券金融工程研究小组发布，重点分析了当前A股市场的结构表现、估值趋势、情绪变化以及GFTD模型的信号，整体判断主板相对稳定，而创业板指仍处于看空状态，具有明显的熊市特征。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 结构表现：本周主要指数均下跌，包括沪深300、上证综指、深成指、中小板指和创业板指，跌幅在-1.56%至-2.23%之间。
• 行业表现：
  • 强势行业：煤炭、有色金属、非银、电子元器件、轻工制造。
  • 弱势行业：房地产、计算机、电力设备、石油石化、基础化工。

2. 市场估值变动趋势

• 风险溢价：国债收益率与EP价差由-2.82%降至-3.21%，显示市场风险溢价进一步降低。
• 指数估值：沪深300、上证综指、深成指、中小板指、创业板指均处于估值下行趋势。
• 行业估值：
  • 相对PE较低：金融、食品饮料、建筑建材、农林牧渔、家电。
  • 相对PE较高：有色、轻工、信息设备、医药、采掘。

3. A股市场情绪跟踪

• 新高新低比例：
  • 新高比例：维持在3.6%不变。
  • 新低比例：由17.6%升至14.7%，显示市场情绪偏弱。
• 均线结构：多头排列减空头排列由0.9降至-11.2，表明市场趋势偏空。
• 基金仓位：
  • 普通股票整体仓位：由87.8%降至87.3%。
  • 偏股混合整体仓位：由82.1%降至81.4%。
  • 仓位下降反映市场投资者情绪谨慎。

4. GFTD模型分析

• 上证指数：4月28日发出卖出信号，模型观点偏谨慎。
• 创业板指：2月27日发出卖出信号，近三个月持续看空，显示创业板指进入熊市阶段。
• 模型历史表现：GFTD模型历史择时成功率为80%左右，存在失效可能性。

关键信息

市场结构表现

• 所有主要指数均出现下跌，显示市场整体承压。
• 行业分化明显，部分传统行业（如煤炭、有色金属）表现强势，而科技与成长类行业（如计算机、医药）表现疲软。

市场估值趋势

• 全市场风险溢价进一步走低，估值水平处于历史低位。
• 创业板指估值持续走低，表明其面临较大的下行压力。

市场情绪指标

• 新低比例上升，空头情绪增强。
• 均线结构指标显示市场趋势偏空。
• 基金仓位下降，投资者信心不足。

GFTD模型信号

• 上证指数发出卖出信号，显示其短期风险较高。
• 创业板指持续看空，表明其处于熊市阶段。

市场展望

• 主板：上证指数在2000点获得支撑，空头情绪已充分释放，市场风险相对可控。
• 创业板：虽有短暂反弹，但整体趋势向下，GFTD模型持续看空，需警惕进一步下跌风险。

数据来源与方法说明

• GFTD模型：基于修正TD指标，用于识别指数买入或卖出信号。
• 基金仓位测算：采用Wind基金分类，结合基金重仓股收益率与中证500指数收益率加权平均计算，误差平均值约为5.59%。
• 新高新低比例：反映市场情绪，通过个股当日收盘价与60日最高/最低价的对比计算。
• 均线结构指标：通过计算个股均线多头与空头排列比例，反映市场涨跌的稳健性。

风险提示

• GFTD模型并非100%准确，市场波动可能影响其信号有效性。
• 创业板指看空信号持续，需警惕其进一步下跌风险。

联系方式

• 分析师：安宁宁（S0260512020003）
• 电话：0755-23948352
• 邮箱：ann@gf.com.cn
• 地址：
  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
• 邮政编码：
  • 广州市：510075
  • 深圳市：518026
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

相关研究

• A股量化监控周报系列，包含多篇市场分析报告，如《主板不用慌 创业板剁吧》《IPO靴子落地 次高交接换棒》等，提供持续的市场跟踪与策略建议。

附录说明

• 大单资金流向：基于5秒高频数据，反映市场涨跌动力。
• 新高新低比例指标：用于衡量市场情绪，反映个股价格是否处于极值。
• 个股均线结构指标：通过均线排列反映市场趋势的稳健性。
• GFTD指标：基于修正TD模型，用于判断指数买卖时机。

总结

本报告指出，当前A股市场整体偏弱，主板指数在2000点获得支撑，风险相对可控；而创业板指持续看空，市场情绪偏空，估值处于低位，且GFTD模型发出明确的卖出信号，预示其仍处于熊市阶段。投资者应重点关注创业板指的进一步下跌风险，同时对主板保持谨慎乐观态度。