20180901-财通证券-A股估值跟踪_创业板指估值接近2010年以来最低位_15页_1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概览

本报告由财通证券分析师马涛撰写，主要分析了截至8月31日A股整体及各板块的估值水平，结合历史数据对比，评估当前市场估值状况，并探讨风险偏好与市场情绪变化对估值的影响。

一、A股整体估值概览

截至8月31日，A股整体市盈率（PE，TTM）为13.69倍，市净率（PB，LF）为1.60倍。剔除金融板块后，A股整体PE为18.41倍，PB为1.98倍。整体来看，A股估值处于相对低位。

二、核心指数绝对估值水平

8月31日，主要指数的市盈率分别为：

• 上证综指：11.63倍
• 深证成指：17.53倍
• 中小板指：22.01倍
• 创业板指：29.65倍

从历史区间（2010年以来）来看，上证综指、深证成指、中小板指均低于历史均值，而创业板指则处于历史低位水平。创业板指数相对于上证综指的PE水平为2.55倍，显示出创业板的相对高估。

三、不同风格板块估值水平

不同风格板块的估值情况如下：

从2010年至今的观察，所有风格板块的估值均低于历史均值，其中成长类板块的估值偏离度最大，处于明显低估状态。

四、行业板块估值水平

从PE角度看，石油石化行业估值高于历史均值，其余行业均低于历史均值。从PB角度看，所有行业估值均低于历史均值。根据行业估值偏离度分析，估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最高的行业集中在第一象限。

五、风险偏好与市场情绪变化

估值差异（包括最高与最低估值行业的估值差与估值比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。当前市场情绪较为谨慎，估值差异表明部分行业被市场低估，可能存在投资机会。

关键信息

• A股整体估值处于低位，尤其是剔除金融后，估值进一步下降。
• 创业板指估值接近2010年以来最低位，显示市场对其的悲观预期。
• 成长类板块估值明显低于历史均值，存在较大低估空间。
• 石油石化行业PE高于历史均值，其他行业普遍处于低估状态。
• PB整体偏低，反映市场对资产价值的普遍低估。
• 估值偏离度显示，市场情绪偏谨慎，部分行业具备投资价值。

投资评级说明

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

信息披露与免责声明

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