20230730-天风证券-8月债市_利率或有小幅上行__24页_2mb

8月债市分析总结

一、核心观点

• 利率走势：8月债市利率可能小幅上行，但受6月低点支撑，阶段性调整可控。
• 政策影响：7月政治局会议带来增量政策预期，但核心关切尚未完全解决，整体风险或有限。

二、利率预测逻辑

1. 政策落地节奏：

• 6月16日后，市场逐步降低政策预期，利率阶段性上行。
• 7月24日政治局会议提振预期，但仍需观察地产和隐性债务化解进展。

2. 关键价格水平：10年期国债收益率或在265%附近震荡，26%仍为阻力。

三、债市风险触发点

• 市场关切两个条件若同时改善：

1. 隐债化解突破地方债限额。
2. 地产新开工显著上行。

• 需注意新增金融工具（如再贷款、PSL）的显著投放。

四、策略建议

• 资产配置：以票息策略为主，适度兼顾久期。

五、关注事件

• 8月MLF续作、7月经济数据公布。
• 地产金融政策、专项债发行节奏。
• 央行流动性操作可能性。