20230730-华泰期货-橡胶周报_国内库存小幅下降_关注持续性_13页_898kb

总结报告

核心观点

市场分析显示，国内橡胶市场本周表现稳定，但整体基调偏弱。泰国原料价格小幅下跌，国内原料价格变化较小，海南胶水因价格上涨重新升水云南胶水，预计随着产区降雨减少，原料供应将继续增加。泰国胶水与杯胶价差偏低，反映胶水价格疲软，杯胶价格偏强主要受益于成品需求支撑，但泰国原料加工利润亏损不利于成品释放。国内全乳胶需求表现优于浓乳。

现货市场价格小幅上扬，全乳胶价格领先于混合胶，二者的价差小幅回升。Vietnam 3L胶进口增加压制3L价格，利空全乳胶需求；RU非标价差高位，进口盈利改善有限。库存方面，国内社会库存和港口库存出现小幅下降，但高库存压力仍存，后期需关注去库持续性。下游需求虽有改善迹象，如半钢胎开工率高于全钢胎，汽车销量回升带动轮胎库存去化，且轮胎出口保持高增速提供支撑，但整体复苏有限，仍受国内汽车刺激政策影响。

总体橡胶估值位于低位区间，胶价预计将跟随周边市场波动，受限于低库存消化前上涨动能较弱。策略维持中性，风险包括云南原料产出情况和下游需求变化。

关键趋势

• 原料：泰国原料走弱，国内原料稳定；海南胶水升水云南胶水。
• 价格：全乳胶与混合胶价差上升，3L胶疲软；RU和NR基差偏弱。
• 库存：库存小幅下降，但供应增加风险。
• 需求：下游需求缓慢恢复，出口支撑作用明显。