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德邦证券固定收益周报总结：政治局会议后的债券选择

关键投资要点

• 当前资金面偏宽松，短端利率定价偏高，收益率曲线短期可能震荡或小幅变平。
• 政治局会议后，债券市场预期调整，长端利率震荡为主，短期方向需等待政策落地。
• 建议组合构建以哑铃型为主，兼顾中短端和长端债券，适当转向票息投资。

债券选择建议

• 中短端（3Y以下）：可继续持有，受益于资金面宽松。
• 3-5Y品种：建议减仓或换仓至5Y及以上位置，以应对利率波动风险。
• 长端利率：关注政策落地，短期震荡；推荐国债、国开债、信用债等债券。
• 具体债券：国债性价比强于2Y、4Y、10Y；国开债推荐2Y、5Y、10Y；信用债选择流动性好的二永债，期限控制在2-3Y或偏长。

情景分析

• 利率下行：3-5Y下行幅度可能更大，但当前定价不便宜，投资者更偏好高流动性长债。
• 利率上行：3-5Y上行幅度可能高于长端，需警惕交易拥挤和杠杆风险。
• 整体收益率曲线维持陡峭化，有小幅变凸的可能性。

风险提示

• 经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期。
• 债券市场波动可能影响组合收益，建议保持防守思路。