> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 超长债周报总结 ## 核心内容 本周超长债市场整体呈现先扬后抑的走势，主要受到经济数据疲软和资金面收紧的影响。10年期国债收益率收于1.69%，超长债收益率有所下跌。同时，超长债交投活跃度小幅回落，但整体仍保持较高成交水平。在利差方面，期限利差收窄，但处于近五年高位；品种利差也有所收窄，但整体偏低。 ## 主要观点 - **经济数据偏弱**：7月工业增加值、固定资产投资、社融同比均回落，经济修复动能放缓，二季度GDP增速已跌破2026年目标下限。 - **资金面收紧**：隔夜逆回购结束，7天逆回购隔一天重启，资金面有所收敛。 - **债市走势**：超长债市场先扬后抑，收益率下跌，但整体交投活跃。 - **投资机会展望**：三季度债市存在交易性机会，主要基于经济基本面支撑、科技股回调引发的避险情绪以及降息预期升温。 - **利差分析**：30年国债与10年国债利差为45BP，处于近五年高位；20年国开债与国债利差为7BP，处于历史低位。 ## 关键信息 ### 一、超长债市场表现 - **收益率**：10年期国债收于1.69%，超长债收益率整体下跌。 - 15年国债收益率变动+OBP至1.97% - 20年国债收益率变动+2BP至2.13% - 30年国债收益率变动-3BP至2.13% - 50年国债收益率变动+2BP至2.28% - 国开债收益率：15年+OBP至2.02%，20年+2BP至2.20%，30年-3BP至2.24%，50年+2BP至2.41% - 地方债收益率：15年+OBP至2.06%，20年+1BP至2.24%，30年+OBP至2.28% - 铁道债收益率：15年+1BP至2.07%，20年+OBP至2.24%，30年+OBP至2.29% ### 二、成交量分析 - **超长债总成交额**：19,308亿元，占全部债券成交额的19.5% - **超长国债成交额**：16,299亿元，占比52.9% - **超长地方债成交额**：2,683亿元，占比50.9% - **超长政金债成交额**：102亿元，占比0.3% - **超长政府机构债成交额**：42亿元，占比23.7% - **成交量变化**：较上上周减少134亿元，占比减少0.7% ### 三、一级市场发行情况 - **本周待发超长债规模**：1,635亿元，其中全部为地方政府债 - **发行品种**： - 超长国债：0亿元 - 超长地方债：1,635亿元 - 超长公司债、中期票据、其他债券：0亿元 - **发行期限**：15年、20年、30年为主，50年无发行 ### 四、超长债基本概况 - **存量余额**：27.2万亿元，占全部债券余额的15.7% - **主要品种**： - 国债：77,373亿元，占比28.4% - 地方政府债：182,638亿元，占比67.1% - 政策性金融债：4,007亿元，占比1.5% - 政府机构债：4,350亿元，占比1.6% - **剩余期限分布**： - 14-18年：60,757亿元，占比22.3% - 18-25年：80,348亿元，占比29.5% - 25-35年：116,689亿元，占比42.9% - 35年以上：14,525亿元，占比5.3% ### 五、风险提示 - **海外市场动荡**：全球不确定性上升，可能对债市产生影响。 ## 相关研究报告 - 《转债市场周报-估值企稳，业绩窗口聚焦景气主线》 - 《公募 REITs 周报（第 79 期）-调整未止，增持信号频现》（2026-08-17） - 《超长债周报-央行首次启动月中隔夜逆回购，超长债继续创新高》（2026-08-16） - 《转债市场周报-增量资金偏弱，转债估值收敛》（2026-08-16） - 《超长债周报-50年国债大涨》（2026-08-10） ## 市场走势图示 - 图1：超长债存量（按品种划分） - 图2：超长债存量（按剩余期限划分） - 图6：超长债成交额及占比（周） - 图7：超长国债成交额及占比（周） - 图8：超长地方政府债成交额及占比（周） - 图9：超长政策性银行债成交额及占比（周） - 图10：2022年以来主流超长债月度成交额 - 图11：2022年以来主流超长债月度成交额占比 - 图12：超长债收益率及变动 - 图13：30年国债活跃券25超长特别国债02（2500002.IB）走势 - 图14：30年国债活跃券24特国01（019742.SH）价格走势 - 图15：20年国开债活跃券21国开20收益率走势 - 图16：50年国债活跃券25超长特别国债03（2500003.IB）收益率走势 - 图17：超长债期限利差走势 - 图18：20年铁道债、国开债、地方政府债和国债利差走势 - 图19：国开债和同期限国债利差走势 - 图20：30年国债期货主力合约TL2612走势 ## 市场展望与建议 - **30年国债**：当前30年国债与10年国债利差为45BP，处于近五年高位，三季度存在交易性机会，利差预计继续压缩。 - **20年国开债**：当前与国债利差为7BP，处于历史低位，品种利差预计继续窄幅波动。 - **整体趋势**：经济基本面偏弱，但降息预期升温，债市或迎来阶段性机会。 ## 附注 - 本报告由国信证券经济研究所发布 - 投资建议基于市场分析和数据研究，不构成具体投资建议 - 报告内容仅供参考，不承担由此引发的任何法律责任