20211101-美尔雅期货-煤焦月度报告_煤炭调控不断加码_双焦冲顶后暴跌_19页_1mb

煤炭调控不断加码，双焦冲顶后暴跌

核心内容概述

本报告分析了2021年10月焦炭与焦煤市场的运行情况，指出在政策调控和供需变化的双重影响下，双焦价格经历了先冲高后暴跌的剧烈波动。市场整体呈现弱势震荡走势，供需两端均偏弱，库存维持低位，但焦炭强于焦煤，焦化利润存在做多机会。

焦炭市场分析

主要观点

• 价格：现货暂稳，期货冲顶后暴跌。10月初焦炭主力合约上涨至4550元/吨，随后因政府调控政策出台，价格迅速回落至2978元/吨，跌幅达34.5%。
• 供给：限产趋严，产量维持低位。山西、河北、山东因环保督察限产，内蒙因疫情限产，预计11月限产持续，产量低位。
• 需求：钢厂短暂复产后限产再度趋严，铁水产量低位。10月中下旬限产政策收紧，铁水产量下降，需求疲软。
• 库存：总库存仍处于历史低位，焦化厂累库明显。截止10月29日，焦炭总库存582.59万吨，焦化厂库存环比增加12.9万吨。
• 利润：吨焦盈利再度走弱，盘面利润改善。焦企吨焦盈利下降84元，盘面利润增加756.25元/吨。
• 基差价差：01合约大幅贴水，1-5价差冲高回落。截止10月29日，01合约贴水现货1287.31元，1-5价差回落至443。

焦煤市场分析

主要观点

• 价格：现货高位波动，期货冲顶后暴跌。主焦煤价格部分下调，期货合约跌幅大于焦炭。
• 供应：保供政策推进，产量增加，供应短缺预期缓解。受保供影响，煤矿产量提升，焦煤供应偏紧预期有所缓解。
• 库存：总库存下滑，港口和焦化厂库存减少。截止10月29日，炼焦煤库存总量1795.31万吨，较上月减少43.54万吨。
• 基差价差：01合约大幅贴水，1-5价差冲高回落。截止10月28日，01合约贴水现货1657元，1-5价差回落至363。

政策与市场影响

• 政府对煤炭价格的调控持续加码，影响了焦炭和焦煤的期货走势。
• 动力煤限价政策对焦煤市场产生牵引作用，导致焦煤价格下跌。
• 焦炭提涨未落地，下游需求疲软，导致焦炭盈利走弱。
• 保供政策对焦煤供应端有所缓解，但需求端仍受压制，短期走势偏弱。

品种强弱对比

• 焦炭强于焦煤，主要因焦炭需求相对稳定，而焦煤需求受动力煤政策影响更大。
• 建议关注焦化利润，考虑做多焦化利润。

关键信息汇总

总结

整体来看，焦炭和焦煤市场均受到政策调控和供需变化的影响，呈现弱势震荡走势。焦炭因限产和需求疲软，价格波动较大，但其表现强于焦煤。焦煤受保供政策影响，供应有所恢复，但需求端仍受压制，短期走势偏弱。建议投资者关注焦化利润变化，把握市场趋势。