PTA、MEG月报-20211101-美尔雅期货-21页_860kb

化工研究组分析总结

核心内容概览

本报告由美尔雅期货化工研究组发布，主要围绕11月化工产业链各环节的市场走势、供需变化及价格波动进行分析，重点分析PTA、MEG、PF（涤纶短纤）等化工产品。报告结合成本端、供应端、需求端及市场政策变化，对11月市场走势进行预测。

主要观点与关键信息

PTA（精对苯二甲酸）

• 核心观点：成本主导下，PTA预计区间波动为主。
• 成本端：国际原油预计11月先跌后涨，PX-石脑油价差底部支撑稳固，存在向上预期。
• 供应端：11月国内PTA装置检修减少，整体开工率维持高位，累库格局难改。
• 需求端：下游聚酯行业限电政策稍有缓解，但整体负荷仍低于往年，需求偏弱。
• 库存与价差：PTA库存天数环比上升0.5天，PTA加工费环比下降121元/吨，基差货减少。

MEG（乙二醇）

• 核心观点：供需边际转弱，乙二醇价格预计维持偏弱运行。
• 成本端：煤炭价格受调控影响预期偏弱，原油供应稳定，成本支撑弱化。
• 供应端：11月检修产能约100万吨，浙石化新装置有望投产，供应端压力仍存。
• 需求端：聚酯需求疲软，订单平平，市场整体表现疲弱。
• 库存与价差：MEG库存环比上升2.6万吨，内外盘价差扩大，加工利润大幅下滑。

PF（涤纶短纤）

• 核心观点：短纤市场震荡整理为主，跌幅总体有限。
• 供应端：新增产能投产预期，但下游需求疲软，订单有限。
• 成本端：原油增供预期下成本支撑欠佳。
• 库存与价差：短纤库存指数小幅上升，基差货逐步减少，市场整体偏弱运行。

10月行情回顾

• PTA：价格改善明显，月均价上涨439元/吨，加工费上涨。
• MEG：价格波动剧烈，月内涨跌幅度大，内外价差扩大。
• 聚酯：受限电政策影响，产量环比下滑，开机负荷降低。
• 市场主导因素：成本端支撑贯穿全月，尤其是国际原油价格高位运行。

产业链上游分析

PX（对二甲苯）

• 价格走势：10月亚洲PX均价为933.32美元/吨，环比上涨31.49美元/吨。
• 供应情况：10月产量169万吨，环比下降20万吨，开工率降至69%。
• 检修动态：多套装置计划检修，尤其是浙江石化、福佳大化等。
• 价差变化：PX-石脑油价差环比下降25美元/吨，价格波动明显。

产业链中游分析

PTA

• 库存：社会库存5.3天，仓单数量增加，有效预报上升。
• 加工利润：加工费环比上涨，但月尾受政策调控影响有所回落。
• 装置动态：恒力石化3#线计划检修20天，其余装置未公布检修计划。

MEG

• 库存：华东港口库存低位累库，库存天数上升。
• 加工利润：煤制MEG利润为-3389元/吨，乙烯法制MEG利润为-55美元/吨，石脑油制MEG利润为-63美元/吨。
• 装置动态：多数检修企业为煤制企业，非乙烯法装置开工率下降，乙烯法装置开工率上升。

产业链下游分析

聚酯

• 产量：10月产量456万吨，环比下滑，月均负荷80.64%，较上月下降3.65%。
• 限电政策：政策有所放缓，部分企业重启生产，进入冬季面料生产阶段。
• 订单情况：国内市场订单集中交付，国外订单有所恢复，但分化明显。

涤纶长丝

• 价格走势：11月多空博弈，价格小幅下行。
• 供需影响：成本端影响弱化，供需成为主要影响因素。
• 库存与利润：POY、FDY、DTY库存指数下降，加工利润有所回升。

涤纶短纤

• 产量与开工率：短纤市场增供预期存在，但下游需求不足。
• 价格走势：预计震荡整理，跌幅有限。
• 库存情况：短纤库存指数小幅上升，但多数工厂库存较低。

市场关注点

• 原油消息面：原油价格走势对PTA、MEG等成本端影响显著。
• 库存变化：PTA、MEG库存变化是价格走势的重要参考。
• 产业链装置检修与投产：检修及投产动态影响供需格局。
• 限电限产政策：对下游聚酯行业影响较大，11月政策或有所缓解。
• 订单情况：订单变化对需求端影响显著，尤其关注国内外订单动态。
• 新增产能投产进程：浙石化等新增产能将对市场供需产生影响。

11月市场预测

• PTA：成本与供需博弈，预计区间波动。
• MEG：成本支撑弱化，供需边际转弱，价格维持偏弱运行。
• PF：增供预期存在，需求支撑不足，震荡整理为主。

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