政策调控加码，煤炭“连板”暴跌-20211024-中州期货-35页_2mb

煤炭市场政策调控与价格波动分析总结

核心内容

2021年10月，煤炭市场在政策调控和供需变化的双重影响下，出现显著波动。动力煤与双焦（焦煤和焦炭）价格均出现大幅下跌，其中动力煤主力合约周跌幅达35%，形成四个跌停板。政策调控力度加大，国家发展改革委采取多项措施，包括推动增产增供、依法干预价格、打击市场炒作等，以稳定煤炭市场和保障冬季供暖。

主要观点

1.1 动力煤走势与影响因素

• 价格波动：动力煤主力合约价格从1982元/吨跌至1286元/吨，跌幅35%，周五夜盘最低触及1286元/吨，后期开板收盘价为1333元/吨。
• 下跌原因：
  • 政策调控影响，煤炭价格及市场情绪发生变化。
  • 供需边际改善，供给端鄂尔多斯日产量达245万吨，煤管票维持在230万吨附近，较年初增加15-20%。
  • 需求端受限电政策和需求淡季影响，沿海八省电厂日耗降至165.9万吨，较8月旺季下降20%。
  • 下游观望情绪浓厚，市场活跃度降低。
• 后期展望：
  • 供给端逐步好转，政策保障煤炭生产，预计后期无需过多担心供应。
  • 需求端在冬季供暖旺季和拉尼娜气候影响下或再次冲高，但政策管控下价格可能不会持续上涨。
  • 建议谨慎操作，做空盈利概率大于做多。

1.2 国家政策调控

• 政策措施：
  • 10月18日：推动煤炭增产增供，确保今冬明春供应。
  • 10月19日：研究依法对煤炭价格实施干预措施，打击资本恶意炒作。
  • 10月19日：召开重点企业保供稳价座谈会，研究保障人民群众温暖过冬措施。
  • 10月19日：赴郑州商品交易所调研，强调加强监管和打击哄抬物价。
  • 10月20日：赴河北秦皇岛港和曹妃甸港督导煤炭保供稳价。
  • 10月20日：调研打击虚假信息，依法惩处。
  • 10月22日：召开专题会议研究制止煤炭企业牟取暴利。
  • 10月22日：习近平强调确保煤炭和电力供应稳定，严格控制“两高”项目。

1.3 焦煤走势与影响因素

• 价格波动：焦煤连续两个跌停板，周五夜盘收于2900.5元/吨，焦炭第一天跌停后震荡走弱，周五夜盘翻红收于3633.5元/吨。
• 下跌原因：
  • 受动力煤价格影响，市场情绪释放完毕。
  • 供给端受环保、能耗管控和错峰生产影响，部分企业限产20-30%，个别达50%以上。
  • 进口蒙煤受限，且疫情形势严峻，通关量波动。
• 后期展望：
  • 驱动因素依然向上，包括保供动力煤、焦煤配比提高、下游补库需求。
  • 估值角度，焦煤仓单山西煤3754，盘面01贴水853.5。
  • 四季度焦煤仍有买入价值。

1.4 焦炭走势与影响因素

• 价格波动：焦炭价格周环比上涨200元/吨，港口指数报4200元/吨。
• 下跌原因：
  • 受动力煤价格影响，市场情绪波动。
  • 下游钢厂库存偏高，按需采购，接货意愿较弱。
  • 供应端受环保政策影响，限产趋严。
• 后期展望：
  • 焦炭供需格局相对平衡，短期价格难涨难跌。
  • 焦化利润逐步修复，可逐步布局做多焦化利润（多焦炭空焦煤）。

关键信息

2.1 焦炭基本面

• 价格：山西吕梁准一级冶金焦报4060元/吨，周环比持平；日照港准一级冶金焦报4200元/吨，周环比上涨200元/吨。
• 供需：焦炭市场维稳运行，随着供暖季临近，环保检查频繁，供应端继续收紧。
• 库存：焦炭社会总库存处于历史低位，部分焦企库存明显累库，尤其是低品资源。

2.2 焦炭供给

• 限产情况：山西、河北部分区域限产20-30%，个别企业限产达50%以上。
• 环保影响：中央环保督察组在山西督查，山西发布重污染天气管控措施，进一步影响供应。
• 开工率：全国247家钢厂高炉开工率76.55%，环比下降1.52%，同比去年下降11.73%。

2.3 焦炭需求

• 钢厂开工：持续小幅回落，厂内焦炭库存整体中等，部分偏高。
• 接货意愿：钢厂接货意愿较弱，多要求控制库存，按需采购。

2.4 焦炭库存

• 市场变化：港口情绪波动，贸易商积极出货，库存明显回落。
• 焦企库存：焦企原料煤库存增加，市场对高价煤观望情绪浓厚。

2.5 焦煤价格

• 上涨情况：山西地区低硫主焦煤和乌海肥煤价格止跌反弹，涨幅100-150元/吨；配焦煤涨幅较大，长治地区贫煤和贫瘦煤涨幅250-530元/吨。
• 政策影响：煤矿持观望态度，价格稳中偏强。

2.6 焦煤供给

• 产地情况：煤矿普遍满负荷生产，样本煤矿开工率回升至105.41%。
• 进口蒙煤：蒙古疫情形势波动，甘其毛都口岸通关量回升，但下游采购谨慎，库存增加明显。
• 运输效率：运输效率偏低，贸易商利润再度压缩。

2.7 焦煤库存

• 库存变化：山西煤矿库存下降，山东等地区库存回升。
• 市场观望：港口库存以澳洲焦煤为主，难以流入市场。
• 整体库存：社会库存大幅下滑，市场对高价煤持观望态度。

总结

• 政策调控：国家发展改革委采取多项措施稳定煤炭市场，包括增产保供、价格干预、打击炒作等。
• 供需变化：供给端逐步改善，但需求端受限电和季节性影响，存在波动。
• 市场情绪：受政策影响，市场情绪释放后逐步回归基本面，但仍有观望情绪。
• 投资建议：动力煤和双焦价格在政策调控下可能趋于稳定，建议谨慎操作，关注焦化利润修复机会。