20211201-美尔雅期货-煤焦月度报告_现货降价趋缓_双焦小幅反弹_20页_1mb

2021年12月焦炭与焦煤市场总结

核心内容

2021年11月，焦炭和焦煤市场整体呈现弱势运行，期现价格共振下跌，但近期市场出现企稳反弹迹象。主要受国家煤炭价格调控政策、下游钢焦限产及需求减弱影响，市场基本面偏弱。随着终端需求复苏预期增强及12月钢厂复产预期，市场情绪有所改善，但短期内反弹空间有限，预计双焦将维持宽幅震荡运行。

主要观点

焦炭

• 价格：现货降价趋缓，期货近期反弹。11月焦炭经历8轮提降，累计降价1600元/吨，但近期降价放缓，期货01合约价格下跌8.99%，至2828.5元/吨。
• 供给：焦化限产多，产量低位。11月焦企开工率维持低位，日均产量持续下降，但原料煤价格下跌后，部分焦企利润修复，开工率略有回升。
• 需求：钢厂限产严格，铁水产量持续低位。11月钢厂高炉产能利用率降至75.23%，日均铁水产量为201.67万吨，较上月下降9.64万吨。随着钢厂利润修复，12月铁水产量或小幅回升。
• 库存：下游去库为主，焦化厂累库明显。焦炭总库存603.63万吨，环比增加21万吨；钢厂库存下降，而焦化厂库存上升，出货情况略有好转。
• 利润：吨焦盈利大幅下降后部分修复，盘面利润先涨后跌。11月焦企吨焦盈利为-6元，较上月下降264元；盘面利润由涨转跌，至-80.65元/吨。
• 基差价差：01合约接近平水，1-5价差不断走弱。基差修复至平水附近，跨期价差由上月443回落至165.5。

焦煤

• 价格：现货大幅下跌后企稳，期货近期反弹。11月焦煤价格持续下调，京唐港主焦煤库提价报2350元/吨，较上月下跌1850元/吨；期货01合约下跌11.27%，至2110.5元/吨，近期出现反弹。
• 供应：煤矿库存积累，开工率微降，整体仍在高位。保供政策下，煤矿产量回升，但下游需求偏弱，库存增加，进口蒙煤因疫情通关量下降。
• 库存：持续去库，钢焦库存低位。11月炼焦煤库存总量1726.5万吨，环比减少68.81万吨，其中港口库存和焦化厂库存下降，而钢厂库存略有上升。
• 基差价差：01合约贴水持续修复，1-5价差震荡走弱。01合约贴水现货199.50元，跨期价差由上月363回落至223.5。

关键信息

• 现货与期货走势：11月双焦期现共振下跌，但近期出现反弹迹象。
• 限产影响：环保限产和钢厂限产导致供需双弱，铁水产量持续低位。
• 库存变化：焦炭和焦煤库存整体呈去库趋势，但焦化厂库存上升，钢厂库存下降。
• 利润修复：原料煤价格下跌带动焦企利润部分修复，但整体仍处亏损状态。
• 市场预期：终端需求复苏预期和12月钢厂复产预期支撑盘面反弹，但基本面偏弱，反弹空间有限。
• 策略建议：建议轻仓试多05合约，关注12月钢厂复产情况。

总结

2021年11月，焦炭和焦煤市场受到国家调控政策和下游限产的影响，整体表现偏弱。焦炭经历8轮提降后降价趋缓，期货出现反弹；焦煤价格大幅下跌后企稳，期货也出现反弹。供给端，焦化和煤矿开工率维持低位，库存变化复杂，焦炭下游去库为主，焦化厂累库明显。需求端，钢厂限产严格，铁水产量持续低迷，但随着利润修复和补库需求增加，市场情绪有所改善。未来12月，随着钢厂复产预期增强，市场或出现阶段性反弹，但基本面仍偏弱，预计双焦将维持宽幅震荡运行。策略上，建议轻仓试多05合约，关注供需变化及政策影响。