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油粕月报总结（202111）

核心内容

本报告分析了2021年11月油粕市场的国内外基本面及价格走势，重点讨论了大豆及棕榈油的供需变化、库存情况、价格波动以及市场预期。报告指出，全球大豆供应改善、马棕供应偏紧、国内需求有限等因素共同影响了油粕市场的走势。

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主要观点

• 美豆方面：美豆进入收获期，供应改善，南美天气有利，巴西及阿根廷大豆种植进度快于去年同期，导致美豆承压重心下移。
• 马棕方面：9月马棕库存降幅超预期，10月出口微降、产量低迷，马来计划2022年底全面推行B20生柴计划，预计马棕供应局势难以改变，价格将高位偏强运行。
• 国内方面：进口放缓导致油厂大豆延续去库，10月压榨量偏低；豆油和棕榈油库存止涨回落，豆粕库存继续去库；现货方面，油脂价格整体上涨，豆粕价格下降。
• 需求方面：四季度为油脂需求旺季，但工业合成蛋白的大量生产压制了豆粕需求。
• 风险因素：拉尼娜天气可能对市场产生影响，需关注油脂回调介入机会。

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行情回顾

• 美豆及全球大豆供应改善：USDA10月报告指出全球大豆供应改善，美豆收获持续推进。
• 马棕价格高位偏强：10月马棕出口微降、产量低迷，库存止涨回落，价格维持高位。
• 油脂价格走势分化：豆油、棕榈油、菜油价格整体上涨，豆粕价格下跌。
• 豆粕成交好转：10月豆粕成交336.12万吨，环比增长，但工业合成蛋白压制了需求空间。

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基本面分析

1. 全球大豆供应改善

• USDA10月报告显示，美豆及全球大豆供应改善。
• 9月美豆压榨量降至近三个月低位，环比减少3.17%，同比减少4.76%。
• 美豆种植面积和收获面积均有所增加，产量预计为4,448百万蒲式耳。

2. 南美大豆种植进度

• 巴西大豆种植进度较快，截至10月22日为35.8%，较上周增长。
• 阿根廷大豆种植进度也优于去年同期，有利全球大豆供应。

3. 马棕油市场情况

• 9月马棕产量170万吨，月比下降0.39%；出口160万吨，月比增长36.83%。
• 10月马棕出口量下降13.5%，产量低迷，库存止涨回落至50万吨以下。

4. 印度棕榈油进口

• 印度8-9月棕榈油进口连续增长，9月进口126万吨，同比增加95.96%。
• 印度进一步下调植物油进口关税，有利棕榈油进口。

5. 印尼及马来政策

• 印尼计划停止毛植物油出口，并调高棕榈油出口税。
• 马来计划2022年底全面推行B20生柴计划，影响棕榈油需求。

6. 国内大豆及棕榈油进口

• 中国9月大豆进口687.6万吨，环比减少27.53%，1-9月进口同比减少0.7%。
• 9月棕榈油进口62.4万吨，同比增加8.14%，但环比减少2.97%。

7. 国内油厂压榨情况

• 10月油厂大豆压榨开机率回升，但整体压榨水平偏低，月度压榨量在650万吨附近。

8. 库存变化

• 10月豆油库存先升后降，重返90万吨以下；棕榈油库存止涨回落至50万吨以下；豆粕库存继续去库至近50万吨。

9. 需求情况

• 10月油脂现货成交缩量，豆粕成交好转。
• 饲料产量环比下滑，猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料、水产饲料产量均下降，仅反刍动物饲料产量增长。

10. 持仓及成交情况

• 豆粕持仓量和成交量有所变化，显示市场参与者对豆粕的持仓意愿有所调整。
• 三大油脂的成交量和持仓量趋势图显示市场活跃度有所波动。

11. 美豆类非商业持仓变化

• 美豆非商业多头持仓有所变化，显示市场预期存在分歧。

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价差跟踪

• 基差价差：豆油、棕榈油、菜油的基差走势显示价格波动较大，豆粕基差也有所变化。
• 油粕比：大豆油粕比和豆菜粕价差图显示市场对豆粕和油脂的需求存在差异。
• 关注点：油脂高位偏强，豆粕延续弱势，建议关注油脂回调介入机会。

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风险提示

• 拉尼娜天气可能对市场产生影响，需密切关注。
• 合成蛋白的大量生产可能进一步压制豆粕需求。

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