20240326-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_2024年主业利润或稳健增长_新业务有望大幅减亏_3页_546kb

美团-W（03690HK）投资分析总结

整体评价与市场定位

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年Non-IFRS净利润为317/444/616亿元，对应摊薄后EPS为51/71/99元。
• PE预测：当前股价933港元，对应2024/2025/2026年PE分别为166/118/85倍。
• 估值亮点：外卖业务壁垒稳固，长期利润释放潜力较大，短期需等待消费复苏及到店业务利润率回升。

业务表现现状

• 2023Q4业绩：
  • 收入737亿元，同比增长22.6%，略超预期。
  • Non-IFRS净利润437亿元，同比增长4276%，源于理财收益和毛利率超预期。
• 到家业务：外卖单量稳健增长，客单价同比下滑，短期关注消费复苏情况。
• 到店业务：重点观察核销后GTV表现，期待利润率企稳。
• 新业务：社区团购业务积极减亏，其他新业务力争盈亏平衡。

关键财务指标与增长预期（2024E-2026E）

• Non-IFRS净利润：YoY增长率分别为25%/36%/40%。
• 营业收入：YoY增长率分别为18%/18%/17%。
• 净利率：趋势提升，2026E达13.5%。
• EPS：连续三年增长，2026E达99元/股。

风险提示

• 消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动、新业务拓展不足。

重要信息来源

• 分析师：吴柳燕、荀月
• 研报数据支持：聚源、开源证券研究所