20210826-西南证券-美格智能-002881.SZ-2021年中报点评_Q2营收净利双新高_中标移动5G模组显实力_5页
报告摘要
文档总结
核心内容
公司2021年上半年业绩表现亮眼，实现营业收入7亿元，同比增长61.5%；归母净利润0.5亿元，同比增长233.1%。其中，第二季度营收和净利润分别达到4.4亿元和0.3亿元，创历史新高。尽管受到上游原材料价格上涨和芯片缺货的影响，公司仍凭借在无线通信模组及解决方案领域的持续增长，实现了业绩的高增长。
主要观点
- 业绩增长显著：2021年上半年公司营收和净利润均大幅增长，其中第二季度营收和净利润均创历史新高。
- 毛利率下降但需求增长：公司2021年上半年整体毛利率为18.3%，同比下降3.79个百分点，主要受原材料涨价影响。然而，无线通信模组及解决方案的毛利率仍保持在19.2%，显示公司具备较强盈利能力。
- 业务聚焦三大赛道：公司专注于车联网、FWA（固定无线接入）和新零售领域，通过差异化竞争实现了行业领先。
- 技术实力获得认可：公司凭借5G模组技术在2021-2022年移动5G通用模组集采中中标，获得10.9%的市场份额，体现了其在行业中的竞争力。
- 海外市场拓展：公司MeiGLink品牌在海外市场的知名度不断提升，境外业务同比增长14.4%，客户认可度有效提高。
关键信息
财务预测与估值
| 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1120.85 | 1825.85 | 2822.91 | 4023.71 |
| 增长率 | 20.2% | 62.9% | 54.6% | 42.5% |
| 归母净利润(百万元) | 27.44 | 126.67 | 205.66 | 307.31 |
| 增长率 | 12.21% | 361.63% | 62.35% | 49.43% |
| PE | 210 | 45 | 28 | 19 |
| PB | 9.90 | 8.19 | 6.52 | 5.01 |
分业务收入及毛利率预测
| 业务分类 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 收入(百万元) | 1051.6 | 1744.1 | 2724.8 | 3906.0 |
| 增速 | 32.2% | 65.9% | 56.2% | 43.3% |
| 毛利率 | 22.8% | 23.0% | 23.0% | 23.0% |
| 精密组件 | 1.19 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 增速 | -98.2% | -100.0% | 0.0% | 0.0% |
| 毛利率 | - | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 其他业务 | 68.1 | 81.7 | 98.1 | 117.7 |
| 增速 | -4.2% | 20.0% | 20.0% | 20.0% |
| 毛利率 | 4.05% | 5.0% | 5.0% | 5.0% |
| 合计 | 1120.8 | 1825.8 | 2822.9 | 4023.7 |
| 增速 | 20.2% | 62.9% | 54.6% | 42.5% |
| 毛利率 | 21.3% | 22.2% | 22.4% | 22.5% |
投资建议
公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.3亿元、2.1亿元和3.1亿元，对应PE分别为45倍、28倍和19倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧可能导致产品大幅降价；
- 研发进度不及预期；
- 疫情恢复不及预期可能影响下游需求；
- 汇率波动可能带来财务风险。
总股本与市场表现
- 总股本：1.84亿股
- 流通A股：1.03亿股
- 52周内股价区间：15.54-34.93元
- 总市值：57.62亿元
- 总资产：13.56亿元
- 每股净资产：3.22元
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级说明
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
重要声明
本报告由西南证券发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规数据和职业判断，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性、完整性或可靠性。投资者需自行判断并承担相应风险。
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