20241024-华创证券-上海沿浦-605128.SH-2024年三季报点评_Q3业绩创新高_期待产业升级新突破_5页_409kb

报告摘要

上海沿浦（605128）2024年三季报分析与投资建议总结

公司业绩

2024年第三季度，上海沿浦实现营业收入51亿元，同比增长28%，环比增长22%；归属于母公司所有者的净利润达47亿元，同比增长46%，环比增长56%，略超此前业绩预告上限，创历史新高，利润率为9.1%，净利率同比和环比分别提升11和20个百分点。

业务亮点

营收增长受益于铁路集装箱和骨架业务
- 铁路集装箱业务的快速发展，公司已实现金鹰重工、北方创业等客户供货，新增大连中车、中车眉山客户预计2024年扩充交付订单，产能利用率提升。
- 骨架业务方面，三季度订单与交付量继续增加，得益于小鹏MONA03、问界M7、M5等新车型验证成功，产量同比与环比增幅显著。
提产提效与成本管控推动利润增长
- 产品毛利率提升16个百分点至197%，制造端费用率控制严格，期间费用率在销售和研发费用优化下有所调整。

新业务布局

新项目推进保障2025年增长
- 骨架业务订单持续增长，年内多个新项目在郑州、重庆、黄山基地量产，长期订单潜在营收贡献显著。
- 铁路集装箱业务持续扩大客户覆盖，跨境物流需求带动新订单增长。
- 高铁整椅业务进入验证末期，有望2025年初定点并量产。
中长期布局整椅业务，打造产业链平台

上海沿浦具备座椅骨架领域技术优势，通过加强研发人才引入与加大研发投入，正在向座椅总体系列扩展。一方面依托原有精密冲压、注塑、焊接等核心工艺，另一方面拿下高铁整椅项目带来的发泡、面套等新工艺经验，为成为座椅全产业链供应商铺路，从中长期看具备成长为龙头集成商潜力。

投资建议

目标价区间：402-443元，维持“强推”评级

基于三季报表现及新业务进展，我们上调公司2024/2025/2026年归母净利润分别为16/24/33亿元（此前预测分别为14/23/33亿元），同比增长分别达79%/46%/38%。2024年四季度PE分档25-13倍，给予2025年PE20-22倍，对应目标市值48-52亿元，目标股价区间为402-443元。