20240830-华创证券-上海沿浦-605128.SH-2024年中报点评_利润率同环比改善_新业务进入放量周期_5页_398kb

【上海沿浦（605128）2024年中报分析与展望】

📈 核心业绩表现
2024年中报显示，公司营收42亿元，同比增长23%，环比下降26%；归母净利0.30亿元，同比增长45%，环比下降7%，业绩略超前期预期。净利润端主要受益于毛利率和期间费用率同环比回升，其中毛利率同比+16pp至175%，环比大增45pp，为利润增长提供重要支撑。

💾 骨架业务稳健增长
2024年上半年，公司新增骨架订单收入达120亿元，保障了长期增长基础。重庆沿浦配套业务自2023年H2产能利用率加速爬坡，24H1贡献30%营收，净利润同比超增长7倍。预计2024年问界汽车销量可突破40万辆，公司骨架业务有望实现40-53亿元收入。

🚂 铁路集装箱业务进入放量周期
2022年起切入铁路专用集装箱领域，23年10月已量产，24H1新客户拓展取得突破，并将于24H2开始交付新项目。该业务进入放量期，有望成为第二增长曲线。

💺 座椅总成布局中长期增长空间
公司已具备座椅骨架核心技术和全产业链能力，近期获得高铁整椅产品供货资质，预计24-25年量产。从中长期看，公司有望纵向延伸至座椅总成领域，打开新一轮成长空间。

💎 投资建议
基于24Q2业绩表现和新业务放量预期，调整24-26年净利润预测为14/23/33亿元（同比增速56%/61%/43%），维持“强推”评级，上调目标价至301元（较当前涨幅+21%），对应24年PE25倍。建议关注骨架与新业务盈利能力持续提升、中长期全产业链布局带来的潜在投资机会。

⚠️ 风险提示
原材料价格波动、客户集中风险、新产品量产不及预期等。

附：公司2024-2026年主要财务指标预测

• 营收增速：23%/32%/25%
• 归母净利润增速：99%/56%/61%
• PE估值（当前/预测）：21x→13x→9x
• 目标市值/股：36亿→301元