20240401-华创证券-上海沿浦-605128.SH-2023年报及24Q1业绩预增公告点评_骨架基本盘放量_新业务不断突破未来可期_5页_691kb

上海沿浦（605128）2023年报及24Q1业绩预增公告点评

业绩亮点

• 公司2023年实现营收152亿元，同比增长35%；归母净利润91亿元，同比增长99%。
• 24Q1预计归母净利润31亿元，同比增长177%，环比增长12%。
• 骨架业务营收92亿元，占比总营收60%，同比增长64%。

关键业务分析

• 骨架业务放量：受益于问界等新能源客户扩张，销量与单价双提升。问界M7改款后销量快速增长，2024年问界或贡献收入43-62亿元。
• 新业务突破：
  • 铁路专用集装箱成功中标58.7亿元订单，2023年已量产。
  • 高铁整椅进入研发交样阶段，享受高毛利率。

中长期展望

• 整椅国产替代机遇：乘乘用车整椅国产化加速趋势，公司有望打造座椅全产业链布局。
• 战略重点：从骨架延伸至总成，进入千亿级赛道。

投资建议

• 评级：维持“强推”
• 目标价：605-726元 vs 当前价49.75元
• 业绩预测：
  • 24-26年归母净利润预计19亿、27亿、33亿元，对应PE分别为21、15、12倍。
  • 给予24年PE25-30倍估值。

风险提示

• 原材料涨价；
• 下游竞争加剧；
• 客户集中度风险；
• 新业务开拓不及预期。