20260721-国金证券-乐舒适-02698.HK-业绩表现超预期_非洲卫品龙头再加速_4页_978kb

乐舒适公司2026年上半年业绩总结

核心内容

乐舒适公司2026年上半年业绩表现超预期，预计收入不少于3.28亿美元，同比增长不少于28%；利润不少于0.73亿美元，同比增长不少于40%；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长不少于47%。公司业绩增长主要得益于销量与均价的双重提升，同时积极拓展拉美市场，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 收入增长：公司收入增长得益于销量与均价的协同提升。

  • 销量端：公司在非洲市场保持龙头地位，受益于人口红利和市场渗透率提升，同时通过产品出口辐射周边国家。
  • 均价端：由于加纳塞地、赞比亚克瓦查、西非法郎及中非法郎等货币兑美元汇率走强，公司产品均价有所提升。

• 利润表现：利润增速好于收入端，经调整净利润增长更快，主要受以下因素影响：

  • 2025年11月上市募集资金带来的银行结余，利息收益增加。
  • 26H1开支减少。
  • 汇兑损失减少（因欧元兑美元贬值）。

• 盈利预测：基于非洲市场卫品需求高景气度和公司龙头地位，公司2026-2028年归母净利润预计分别为1.63、1.97、2.38亿美元，同比增速分别为35%、21%、21%。

• 估值与评级：公司对应PE分别为14.2、11.8、9.7倍，维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

关键信息

财务指标

现金流量

• 经营活动现金净流：2026E预计为158百万美元，同比增长显著。
• 投资活动现金净流：2026E预计为-29百万美元，较前期有所改善。
• 筹资活动现金净流：2026E预计为0百万美元，显示公司无新增融资需求。

资产负债情况

比率分析

风险提示

• 非洲市场竞争加剧
• 地缘政治风险
• 原材料价格大幅上涨
• 汇率波动风险

分析师信息

• 李阳（执业 S1130524120003）：liyang10@gjzq.com.cn
• 谭宸（执业 S1130526060003）：tanchen@gjzq.com.cn

市价信息

• 市价（港币）：29.280元

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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