深度报告-20240417-浙商证券-盛屯矿业-600711.SH-盛屯矿业深度报告_卡隆威铜矿顺利扩产有望增厚公司业绩_26页_1mb

盛屯矿业(600711)投资分析：资源布局与业绩增长潜力

公司战略与资源布局

盛屯矿业聚焦铜、镍、钴、锌等能源金属资源，坚持“上控资源、下拓材料”的发展战略，通过上游资源勘探、并购及下游材料产能扩张实现全产业链布局。公司资源端锁定刚果（金）和印尼，旗下卡隆威项目年产5万吨阴极铜和3,600吨粗制氢氧化钴；CCR和CCM项目持续满负荷生产，未来产能进一步提升；友山镍业年产36万吨镍金属量高冰镍项目保持满产。材料端，贵州新能源材料项目一期15万吨硫酸镍产线已投产，对下游三元前驱体材料形成支撑。

业务进展与产能扩张

2023年，公司卡隆威项目铜产能从3万吨增至5万吨，全年铜产量预计10万吨，同比增速超70%。镍产品目标36万吨，锌产品目标30万吨。贵州新材料项目二期持续推进，预计2024年全面投产，配套三元前驱体项目也正在建设中。印尼盛迈镍业年产4万吨镍金属项目计划2024年投产，进一步巩固红土镍矿冶炼布局。

财务预测与估值

浙商证券预测2023-2025年公司营收从2,637亿元增至2,932亿元，净利润从25亿元增至86亿元，对应PE从558倍降至164倍。公司当前PB处于行业低位，结合其资源禀赋和项目进展，给予“买入”评级。

风险提示

金属价格波动及海外项目运营风险可能影响公司业绩。建议投资者关注资源端扩产进度及材料端产能消化能力。

（注：字数约518字。）