银行业专题研究：筑底延续，稳态经营-240405-华泰证券-38页_1mb

银行业绩筑底，稳态经营展望：关键要点总结

当前行业态势

1. 业绩筑底延续
   2023年上市银行业绩继续筑底，营收增速为-10%，净利润增速为11%。大行业绩稳定，股份行波动性增加，优质区域行表现突出。

2. 净息差压力
   上市银行净息差降至1.69%，为近十年低位，主要因贷款重定价和负债成本优化不足。预计2024年息差降幅或收窄。

3. 其他非息回暖
   其他非息收入同比增长285%，债市行情提振业绩。金融投资规模扩大，城农商行和大行受益明显。

风险与资产质量

1. 资产质量平稳
   不良贷款率为1.27%，拨备覆盖率为240倍。对公地产贷款不良率上升，零售贷款资产质量压力较大。

2. 风险点

   • 地产销售疲软，疫情影响贷款需求
   • 零售贷款中信用卡和消费贷不良率上升
   • 总体风险可控，但短期需关注特定领域风险。

投资建议

• 重点推荐高股息标的：工商银行（工行AH）、建设银行（建行AH）、农业银行（农行AH）、招商银行（招行AH）。
• 关注区域行机会：南京银行、常熟银行等地市行具备修复潜力。
• 短期策略：市场情绪波动下，高分红标的更具吸引力，尤其是央企股东支持的稳定分红政策。

核心金融数据与展望

• 市场估值处于低位，银行板块PB估值历史分位数为10.8%。
• 2024年信贷投放节奏平滑，息差压力持续，但政策支持下资产质量总体稳定。

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