银行业2019年1季报综述：非息超预期改善，中小行修复进行时_25页_2mb

银行行业2019年1季报综述总结

核心内容

本报告对2019年1季度中国银行业整体及个股表现进行了分析，指出行业基本面稳健，估值水平较低，存在估值修复空间。同时，非息收入改善、规模扩张及监管宽松成为推动业绩增长的主要因素，但不良生成率上升及拨备计提力度加大对利润形成压制。

主要观点

• 业绩表现：2019年1季度，26家上市银行合计实现归属于母公司净利润同比增长 6.3%，其中净利息收入同比增长 9.1%，手续费及佣金收入同比增长 13.1%，拨备前利润同比增长 16.8%。
• 非息收入改善：非息收入在会计准则调整及债市表现改善的影响下，带动营收超预期增长，成为拉动利润增长的重要因素。
• 规模扩张：银行业整体规模增速回升至 8.6%，中小银行增速提升幅度更大，其中城商行、农商行、股份行、大行增速分别提升至 11.5%、7.3%、6.2%、7.7%。
• 息差变化：整体净息差环比收窄5BP至 1.99%，主要由于资产端收益率下行和负债端成本相对刚性。中小银行因低基数效应，息差改善空间仍存在。
• 资产质量：不良率环比下降2BP至 1.52%，但不良生成率同比上升27BP至 0.91%，存在潜在压力，尤其是监管对不良确认的力度加大。
• 成本控制：成本收入比同比下行，费用管控持续，推动净利润增长。
• 拨备计提：1季度拨备计提力度加大，负贡献利润增长 14.5个百分点，导致行业利润增速收窄至 6.3%。
• 投资建议：建议关注受益于政策放松的股份行和区域银行，以及业绩领先的招商银行和宁波银行。

关键信息

1. 业绩驱动因素

• 规模扩张：贡献净利润增长 4.6个百分点，是业绩增长最稳定的因素。
• 非息收入：因会计准则调整和债市表现改善，贡献 7.7个百分点。
• 手续费收入：贡献 4.5个百分点，受益于低基数效应和信用卡业务增长。
• 成本收入比：贡献 3.3个百分点，费用管控有效。
• 拨备计提：负贡献 14.5个百分点，对利润形成压力。

2. 息差变化

• 净息差：1季度环比收窄5BP至 1.99%。
• 资产端收益率：环比下降19BP，主要受无风险利率下行和信贷定价能力减弱影响。
• 负债端成本：环比下降8BP，同业负债成本改善。
• 中小银行：因低基数效应，息差修复空间较大。
• 大行：息差存在边际下行压力。

3. 规模与结构

• 银行业整体规模增速：回升至 8.6%，较2018年4季度提升1.8个百分点。
• 中小银行增速：提升幅度更大，尤其是城商行和农商行。
• 信贷投放：提速，信贷占生息资产比重上升。
• 证券投资：中小银行证券投资同比增速提升，表明资产配置有所改善。

4. 存款表现

• 存款增速：1季度同比增速较2018年4季度有所改善。
• 结构性存款：占比提升，尤其在中小银行中表现明显。
• 负债端成本：尽管流动性宽松，但部分股份行负债端成本有所上行。

5. 资产质量

• 不良率：1季度环比下降2BP至 1.52%。
• 不良生成率：同比上升27BP至 0.91%，部分大行不良生成速度加快。
• 拨备覆盖率：提升至 206%，风险抵御能力增强。

6. 投资建议

• 个股推荐：建设银行、农业银行、招商银行、宁波银行等被列为买入或增持。
• 长期配置价值：随着A股国际化加速，海外资金流入将利好银行板块。
• 风险提示：经济下行压力可能引发资产质量恶化，需警惕不良生成率超预期上升。

表格数据概览

上市银行估值表

业绩驱动因素分解

结论

整体来看，2019年1季度银行行业在政策宽松和市场预期修复背景下，业绩表现优于预期，尤其是中小银行。尽管净息差收窄，但非息收入改善、规模扩张及费用控制有效支撑了净利润增长。未来，随着监管放宽及信贷投放提速，行业规模增速有望进一步回升，但需警惕不良生成率上升带来的潜在风险。