20240201-东海证券-银行业_量价质_跟踪（二）_存款重定价有望缓冲资产端压力_6页_409kb

银行行业分析总结

核心发现

• 贷款重定价压力：银行上半年面临贷款收益率下行压力，2023Q4存量住房贷款降息预计导致大型国有银行息差下降约177 bp，叠加LPR下调影响，2024年Q1-Q2将是重定价高峰期，贷款重定价将部分缓冲资产端压力。
• 存款利率变化：存款结构分化（如定期存款占比上升）导致成本率升高，存款重定价高峰期（约50%存款在2024年重定价）将为受储蓄存款占比高的银行带来益处，预计2024年息差降幅较2023年放缓。
• 政策响应：近期降准与支农支小再贷款降息组合降低了银行负债成本，惠及大中小银行，体现了宏观政策对实体经济的支持。
• 未来展望：2023年Q4息差压力较大，但2024年有望缓解；制造业PMI回升对银行板块有积极意义。

投资建议

• 推荐关注国有大型银行和优质中小银行，因估值处于历史低位，重定价将缓解息差压力，制造业PMI积极信号强化板块信心。

风险提示

• 地产领域风险上升和宏观经济快速下滑是主要风险点。