20151220-兴业证券-兴业〃基石_美联储加息落地_期指表现强势_13页_772kb

文档总结：兴业·基石：美联储加息落地，期指表现强势

核心内容

本报告分析了2015年12月17日至20日期间，沪深300、上证50和中证500股指期货的表现及市场套利机会。整体市场情绪乐观，三大期指合约涨幅均超过现货指数，显示市场短期反弹。同时，基差收窄，表明投资者情绪有所改善。

主要观点

• 市场表现：本周沪深300、上证50和中证500指数分别上涨4.43%、3.43%和5.61%，三大期指合约涨幅均高于现货指数。市场在美联储加息预期下保持谨慎，但加息落地后出现反弹。
• 基差变化：三大期指合约的贴水程度收窄，显示市场情绪短期好转。其中，中证500期货贴水相对较高。
• 交割情况：本周五，三大期指当月合约1512交割，交割后基差基本收敛。下周一新合约1602上市，挂牌基准价分别为3700.2点、2398.8点和7453.8点。
• 成交量与持仓量：三大期指成交量均大幅增加，显示多空分歧加剧。持仓量因交割有所下降，但预计在新合约上市后回升。
• 套利机会：本周交割日出现反向套利和正向套利机会，但反向套利收益较低，且受融券限制影响较大。正向套利实施难度较低，资金进入较快。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

• 沪深300指数上涨4.43%，IF期货合约涨幅均高于现货，分别为4.98%、5.48%、5.93%和5.51%。
• 下月合约贴水1.68%，当季合约贴水4.56%，下季合约贴水8.09%。
• 本周IF合约日均成交量增加28.63%，达2.28万手；总持仓量下降0.88万手至3.18万手。
• 反向套利单笔最大收益为0.29%，正向套利单笔最大收益为0.16%。

2. 上证50股指期货（IH）

• 上证50指数上涨3.43%，IH合约涨幅为3.85%、3.87%、3.96%和3.96%。
• 下月合约贴水1.07%，季月合约贴水3.12%，下季合约贴水5.00%。
• 本周IH合约日均成交量增加29.83%，达0.89万手；总持仓量下降0.24万手至1.41万手。
• 反向套利单笔最大收益为0.32%，正向套利单笔最大收益为0.17%。

3. 中证500股指期货（IC）

• 中证500指数上涨5.61%，IC合约涨幅分别为6.55%、7.97%、7.89%和8.29%。
• 下月合约贴水2.75%，季月合约贴水8.51%，下季合约贴水14.07%。
• 本周IC合约日均成交量增加10.72%，达1.10万手；总持仓量下降0.55万手至1.33万手。
• 反向套利单笔最大收益为0.88%，正向套利单笔最大收益为0.05%。

4. 套利机会分析

• 交割日前一天，反向套利机会减少，正向套利机会短暂出现。
• 反向套利需融券，受融券限制影响较大，收益可能难以实现。
• 正向套利实施难度较低，资金进入较快，收益相对可观。
• 套利机会主要集中在交割日前后，但持续时间较短，收益有限。

附录说明

• 期现套利收益计算方法：基于到期日期货与现货价格收敛的理论，通过计算现金流预估套利收益。公式考虑了交易费用、保证金比率、无风险利率、融券利率及分红率等因素。
• 投资评级说明：投资建议分为推荐、中性、回避；公司评级分为买入、增持、中性、减持，依据相对大盘涨幅进行判断。

联系方式

• 分析师：陈云帆（chenyunfan@xyzq.com.cn）、任瞳（rentong@xyzq.com.cn）
• 研究助理：高智威（gaozhw@xyzq.com.cn）
• 销售经理：邓亚萍（021-38565916）、罗龙飞（021-38565795）、盛英君（021-38565938）、杨忱（021-38565915）、冯诚（021-38565411）、王政（021-38565966）、王溪（021-20370618）、李远帆（021-20370716）、胡岩（021-38565982）、王立维（021-38565451）等。
• 私募及企业客户负责人：刘俊文（021-38565559）
• 私募销售经理：徐瑞（021-38565811）、杨雪婷（021-20370777）、唐怡（021-38565470）、韩立峰（021-38565840）
• 港股销售团队：丁先树（18688759155）、郑梁燕（18565641066）、阳焓（18682559054）、王子良（18616630806）、周围（13926557415）、孙博轶（13902946007）

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