20160605-兴业证券-兴业·基石_市场回暖反弹_期指迎来难得对冲机会_12页_745kb

文档总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师麦元勋与任瞳撰写，分析了2016年6月5日市场及股指期货的走势与套利机会。整体来看，市场在本周出现了回暖反弹，沪深300、上证50和中证500指数分别上涨4.14%、3.75%和5.11%。股指期货市场虽受流动性影响出现波动，但整体基差收窄，提供了较好的对冲机会。

主要观点

• 市场表现：本周市场回暖反弹，三大股指指数均录得显著涨幅，其中中证500表现最强。周二市场因券商板块带动出现大幅反弹，但IF当月合约曾短暂暴跌近400点，随后恢复。
• 流动性问题：IF当月合约的暴跌主要归因于市场流动性较差，客户大量套保卖出导致。
• 股指期货恢复预期：中金所正在研究放开股指期货限制的方案，市场有望逐步恢复。
• 基差收窄：IF、IH和IC的1606合约基差大幅收窄，贴水幅度分别仅为0.37%、0.46%和0.48%，显示市场对冲机会增加。
• 套利机会分析：本周三大股指期货合约的套利机会和收益均有所下降，但反向套利机会仍存在。IC1606合约套利收益相对较高，单笔最高收益为1.93%，年化收益达38.54%。IF1606合约单笔最高收益为0.90%，年化收益为17.92%。IH1606合约的反向套利收益较低，仅为0.39%，年化收益为8.32%。
• 成交量与持仓变化：IF、IH和IC期货的总成交量均有所回升，IF和IH的总持仓增加，而IC的总持仓略有下降。

关键信息

指数与合约表现

• 沪深300指数：本周上涨4.14%，IF期货当月、下月、季月和下季合约分别上涨4.74%、5.01%、5.72%和6.44%。
• 上证50指数：本周上涨3.75%，IH期货当月、下月、季月和下季合约分别上涨3.91%、3.83%、4.53%和4.76%。
• 中证500指数：本周上涨5.11%，IC期货当月、下月、季月和下季合约分别上涨6.62%、7.07%、7.71%和8.67%。

基差与套利机会

• 基差收窄：IF、IH和IC的1606合约基差分别收窄至0.37%、0.46%和0.48%，处于低贴水状态，对冲机会增加。
• 反向套利机会：由于现货被高估，期货被低估，反向套利机会存在，但需注意融券的难度。
• 套利收益：IC1606合约反向套利收益最高，单笔最高收益为1.93%；IF1606合约收益为0.90%；IH1606合约收益为0.39%。

成交量与持仓

• 成交量：IF、IH和IC期货的日均总成交量分别增长13.87%、20.76%和9.43%。
• 持仓量：IF和IH期货总持仓增加，IC期货总持仓略有下降。

投资建议与评级

• 投资评级基于行业或公司股票指数相对上证综指/深圳成指的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对大盘涨幅大于15%、在5%~15%之间、在-5%~5%之间、小于-5%。

附录信息

• 期现套利收益计算方法：正向套利与反向套利收益分别有明确的计算公式，考虑交易费用、保证金、无风险利率等因素。
• 销售经理联系方式：文档提供了多个地区的销售经理联系方式，包括上海、北京、深圳及海外团队。
• 法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，未获授权不得复制、分发或用于其他用途，且公司可能持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。

图表说明

• 图1至图6展示了IF、IH和IC期货合约走势与基差情况，以及成交量与持仓量的变化趋势。
• 图7至图12提供了本周与历史的期现套利机会数据，包括1分钟数据和日内最大套利收益。

总结

本周市场回暖反弹，三大股指指数均有显著上涨。股指期货市场因流动性问题出现波动，但基差大幅收窄，为对冲提供了良好机会。IC1606合约的反向套利收益最高，而IH1606合约收益较低。成交量与持仓均有所回升，但需注意融券难度对套利收益实现的影响。中金所正在研究放松股指期货限制，市场有望逐步恢复。