20161120-兴业证券-兴证·基石_成交量持续回升_期指平稳交割_12页_769kb

兴证·基石：成交量回升，期指平稳交割总结

核心内容

本报告为兴业证券于2016年11月20日发布的市场分析，主要聚焦于沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及期现套利机会。

主要观点

• 市场表现：本周市场处于震荡状态，小盘股表现略优于大盘股。沪深300指数微涨0.01%，上证50指数微跌0.05%，中证500指数上涨0.28%。市场在连续上涨后出现获利了结压力，整体上涨动力减弱。但深港通开通预期为中小市值个股带来利好，中证500指数未来表现或强于沪深300和上证50指数。
• 期货市场表现：
  • 三大股指期货合约（IF、IH、IC）的贴水幅度整体扩大，1612合约贴水分别为0.67%、0.45%和1.45%。
  • 1611合约于周五交割，结算价分别为3426.59点、2313.08点和6616.63点。
  • IF1612和IH1612合约基差低于1%，可考虑对冲操作。
• 成交量与持仓量：
  • 三大期货日均成交量显著增加，IF和IH分别增长31.06%和31.10%，IC增长2.99%。
  • 总持仓量有所下降，IF、IH和IC合约的总持仓分别为3.95万手、2.29万手和3.19万手。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

• 沪深300指数本周微涨0.01%，IF合约涨跌幅分别为0.31%、-0.05%、-0.22%和-0.43%。
• 下月、季月和下季合约贴水分别为0.67%、2.68%和4.58%。
• 本周反向套利最高单笔收益仅为0.15%。
• 附图：图1展示IF当月合约走势与基差（近30天），图2为IF期货成交量与持仓量（近30天）。

2. 上证50股指期货（IH）

• 上证50指数震荡下跌0.05%，IH合约涨跌幅分别为0.23%、-0.07%、-0.27%和-0.29%。
• 下月、季月和下季合约贴水分别为0.45%、1.81%和3.19%。
• 本周反向套利最高单笔收益仅为0.17%。
• 附图：图3展示IH当月合约走势与基差（近30天），图4为IH期货成交量与持仓量（近30天）。

3. 中证500股指期货（IC）

• 中证500指数震荡上涨0.28%，IC合约涨跌幅分别为0.84%、0.26%、0.06%和-0.03%。
• 下月、季月和下季合约贴水分别为1.45%、5.07%和8.26%。
• 本周IC合约出现连续反向套利机会，最高单笔收益达0.44%。
• 附图：图5展示IC当月合约走势与基差（近30天），图6为IC期货成交量与持仓量（近30天）。

套利机会分析

• 本周1611合约交割，贴水处于低位，但IF和IH当月合约套利机会较少，收益较低。
• IC当月合约反向套利机会较多，最大单笔收益为0.44%，但需注意融券难度，可能影响实际收益。
• 附图：图7、图9和图11展示本周各合约期现套利机会（1分钟数据），图8、图10和图12展示历史套利机会（日内最大套利收益）。

附录：期现套利收益计算方法

• 正向套利：当现货被低估，期货被高估时，通过卖出期货合约、买入现货获利。

• 反向套利：当现货被高估，期货被低估时，通过买入期货合约、卖出现货获利。

• 计算公式如下：

  • 正向套利收益公式：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$

  • 反向套利收益公式：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$

• 交易费用：股指期货单边交易费用为万分之一，指数单边交易费用为万分之五。

• 保证金：期货保证金为40%，融券保证金为60%。

• 融券利率：年化8.6%。

• 分红率：暂不考虑。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对上证综指/深圳成指为基准，分为买入、增持、中性、减持。

机构销售经理联系方式

• 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、王立维等。
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉、郑小平、陈杨等。
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇等。
• 海外地区：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉等。
• 私募及企业客户：刘俊文、徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰等。

法律声明与信息披露

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不保证准确性。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 投资者应以公司官网发布的完整报告为准，并注意法律声明与信息披露义务。