20221030-西南证券-中际旭创-300308.SZ-营收归母双创新高_数通龙头地位稳固_4页_1mb

公司总结：营收与利润双创新高，数通龙头地位稳固

核心内容概述

公司2022年第三季度报告显示，其前三季度实现营收68.6亿元，同比增长29%；归母净利润8.5亿元，同比增长52.2%。其中，第三季度单季营收26.3亿元，同比增长30.1%；归母净利润3.6亿元，同比增长64.2%。公司毛利率提升至27.9%，其中第三季度毛利率为29.7%，同比提升5.2个百分点，环比提升2.8个百分点。公司通过持续的研发投入，研发费用达到5.6亿元，同比增长59.2%，研发费用率维持在8%。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 前三季度营收：68.6亿元，同比增长29%。
• 前三季度归母净利润：8.5亿元，同比增长52.2%。
• 第三季度营收：26.3亿元，同比增长30.1%。
• 第三季度归母净利润：3.6亿元，同比增长64.2%。
• 毛利率：前三季度平均27.9%，同比提升3.5个百分点；第三季度毛利率29.7%，同比提升5.2个百分点，环比提升2.8个百分点。

行业地位与产品优势

• 公司在光模块领域具有全球领先地位，2020年100G及以上产品市占率约为30%，2021年400G产品市占率约为50%。
• 2022年800G产品开始小规模出货，预计2023/2024年将大规模放量。
• 公司在北美市场与谷歌、亚马逊、Facebook等客户保持稳定合作。
• 公司在苏州、铜陵、成都三地积极扩建产能，巩固其先发优势。

股份回购与激励

• 公司已实施三轮股份回购，总额不低于3亿元，彰显对公司业绩增长的信心。
• 多次股权激励有助于提升核心员工积极性，为公司长期发展奠定基础。

财务预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为12.3亿元、15.3亿元、18.2亿元，同比增长率分别为40.18%、24.23%、19.35%。
• 对应PE：分别为19倍、15倍、13倍。
• EPS：预计2022-2024年分别为1.53元、1.91元、2.28元。
• ROE：预计2022-2024年分别为9.70%、10.86%、11.61%。
• 成长能力：销售收入增长率分别为29.58%、22.88%、18.25%。
• 盈利指标：净利率从11.52%提升至12.68%，ROA和ROIC稳步增长。

风险提示

• 下游客户订单波动风险。
• 核心技术突破及产业化进程不及预期。
• 中美贸易摩擦可能影响供应链稳定性。
• 汇兑损益波动风险。

附录：财务指标概览

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩持续增长，毛利率提升，产品迭代领先，全球市场份额稳固，且通过股份回购和激励措施强化公司发展动力。

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师高宇洋具有证券投资咨询执业资格。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。本报告仅供签约客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。