20221030-安信证券-中际旭创-300308.SZ-单季度营收创新高_一年内三次回购彰显信心_5页_353kb

报告摘要

中际旭创 (300308.SZ) 2022年三季度业绩总结

核心内容概览

中际旭创在2022年第三季度实现了营业收入和归母净利润的显著增长，展现出公司在高端数通光模块领域的强劲竞争力。公司还通过多次股份回购表达了对未来发展的信心，同时积极布局新兴业务领域，如车载激光雷达，为长期增长提供了新的动能。

主要观点

业绩表现强劲：2022年第三季度公司实现营业收入26.34亿元，同比增长30.12%；归母净利润3.6亿元，同比增长63.90%。前三季度累计营收68.65亿元，同比增长28.99%；归母净利润8.53亿元，同比增长52.51%。
盈利能力提升：2022年前三季度毛利率为27.92%，同比提升3.44个百分点，主要得益于高毛利率产品（如200G、400G）出货量和市场份额的持续增长，以及公司对降本增效的持续投入。
研发投资加大：2022年前三季度研发费用达5.61亿元，同比增长59.16%，公司持续加码研发投入，巩固其在高速率光模块领域的技术优势。
800G光模块行业领先：公司是全球最早发布、送测和认证通过800G光模块产品的供应商，800G硅光模块荣获“2022年度产品创新奖”，有望在四季度量产并逐步放量。
股份回购彰显信心：公司年内已完成三次股份回购，累计回购金额达4.8亿元，股份占比约2.56%，显示对公司未来发展的信心。
投资建议：公司维持“买入-A”评级，预计2022/23/24年收入分别为100.16/121.44/151.96亿元，净利润分别为12.49/14.96/19.50亿元，给予2022年30倍PE，目标价46.8元。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	7,049.6	7,695.4	10,015.5	12,143.5	15,195.8
归母净利润	865.5	877.0	1,248.9	1,495.9	1,950.0
毛利率	25.4%	25.6%	25.7%	25.7%	28.0%
净利润率	12.3%	11.4%	12.5%	12.3%	12.8%
ROE	11.0%	7.6%	9.9%	10.7%	12.4%
ROIC	14.6%	11.0%	12.2%	16.1%	16.9%
股息收益率	0.4%	0.7%	0.6%	0.6%	0.8%

估值与评级

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
投资评级	买入-A	买入-A	买入-A	买入-A	买入-A
6个月目标价	46.8元	46.8元	46.8元	46.8元	46.8元
PE(X)	27.8	27.4	19.3	16.1	12.3
PB(X)	3.0	2.1	1.9	1.7	1.5
EPS(元)	1.08	1.10	1.56	1.87	2.44

股价表现

当前股价（2022-10-28）：29.12元
12个月价格区间：25.39/43.39元

交易数据

项目	数值（百万元）
总市值	23,324.01
流通市值	21,791.69
总股本	800.96
流通股本	748.34

风险提示

海外需求不及预期
市场竞争加剧
原材料价格波动
国际宏观环境变动

总结

中际旭创凭借其在高端数通光模块领域的技术优势和市场份额，实现了2022年前三季度的业绩高增长。公司通过加大研发投入，保持在800G等前沿技术领域的领先地位，并通过股份回购展示了对未来发展信心。同时，公司积极拓展车载激光雷达等新业务，为增长提供新动力。尽管面临一定的市场和行业风险，但其盈利能力与估值指标均表现良好，投资建议维持“买入-A”评级。

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