20220825-东北证券-中际旭创-300308.SZ-中际旭创2022年半年度报告点评_业绩快速增长_光模块龙头地位稳固_4页_720kb

中际旭创（300308）公司点评报告总结

核心内容

中际旭创是一家专注于通信设备领域的公司，尤其在光模块领域占据领先地位。2022年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入42.31亿元，同比增长28.30%；归母净利润4.92亿元，同比增长44.49%。整体业绩表现优异，盈利能力显著提升，毛利率达到26.79%，同比提升2.39个百分点。公司2022年Q2单季度营收和净利润分别同比增长17.32%和32.39%，主要受益于高端产品出货占比提升和持续的降本增效措施。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司实现快速增长，营收和净利润均大幅上升，显示公司业务的强劲发展势头。
• 盈利能力提升：毛利率持续提升，主要由于高端产品出货增加及成本控制措施有效。
• 研发投入加大：公司持续增加研发投入，以支持新产品开发和技术升级，为未来增长奠定基础。
• 现金流改善：上半年经营活动净现金流达12.18亿元，同比大幅增长329倍，反映公司回款能力和资金周转效率的提升。
• 市场地位稳固：根据Lightcounting数据，公司2021年全球光模块市场份额并列第一，显示出其在行业中的竞争优势。
• 未来增长潜力：公司已进入激光雷达领域，通过代工模式切入，有望利用其在光模块领域的技术、供应链和量产能力优势，构建第二增长曲线。

关键信息

• 财务预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为97.25亿元、117.11亿元和136.45亿元，归母净利润分别为11.96亿元、14.65亿元和17.15亿元，对应EPS分别为1.50元、1.83元和2.14元。
• 估值指标：公司2022年P/E为20.28倍，P/B为2.00倍，P/S为2.45倍，估值水平合理，具备良好的成长性。
• 风险提示：公司面临技术升级换代、市场竞争加剧及国际贸易争端等潜在风险。

财务摘要

盈利能力分析

• 毛利率：从25.6%提升至26.9%，显示出公司在产品结构优化和成本控制方面的成效。
• 净利润率：从11.4%提升至12.6%，盈利能力增强。

运营效率指标

• 应收账款周转天数：从82.14天降至77.50天，显示公司回款效率提高。
• 存货周转天数：从238.02天降至224.00天，存货管理效率有所提升。

偿债能力指标

• 资产负债率：从30.0%上升至32.3%，但仍保持在可控范围内。
• 流动比率：从3.17降至2.67，显示流动资产对流动负债的覆盖能力有所下降。
• 速动比率：从1.91降至1.26，速动资产对流动负债的覆盖能力下降。

投资评级

• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

风险提示

• 技术升级换代风险
• 市场竞争加剧风险
• 国际贸易争端风险

研究团队简介

• 史博文：东北证券通信组分析师，哥伦比亚大学金融数学硕士，清华大学经济与金融本科。
• 刘云坤：东北证券通信组研究助理，伦敦政治经济学院风险与金融硕士，中央财经大学金融学本科。

股票数据

• 收盘价：30.32元
• 12个月股价区间：28.77-43.39元
• 总市值：242.46亿元
• 总股本：800百万股
• 日均成交量：14百万股

历史收益率曲线

• 1M涨跌幅：-12%
• 3M涨跌幅：1%
• 12M涨跌幅：-18%

分析师声明

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