20210427-国金证券-中际旭创-300308.SZ-新品研发持续突破_产能巩固光模块龙头地位_4页_1mb

中际旭创 (300308.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

中际旭创是一家专注于光模块研发与生产的公司，近年来在数通和电信市场双轮驱动下实现了业绩的快速增长。公司凭借领先的技术和高效的生产模式，巩固了其在行业中的龙头地位。分析师罗露和邵艺开对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收70.50亿元，同比增长48.17%；归母净利润8.65亿元，同比增长68.55%。2021年第一季度营收同比增长10.98%，但归母净利润同比下降13.40%，主要由于股权激励费用增加。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2020年研发费用达5.06亿元，同比增长39.76%。研发费用率稳定在7.18%左右，显示出公司对技术创新的重视。
• 产品布局：公司已推出400G光通信模块，并开始批量供货。下一代800G全系列产品也已向客户送样测试，显示出公司在高速率光模块领域的领先地位。
• 市场前景：随着云计算市场渗透率的提升和全球流量的增长，光模块行业预计未来五年将保持10%的CAGR增长。公司作为行业龙头，有望率先受益。
• 盈利预测：根据最新数据，预计公司2021-2023年收入分别为90.59亿元、113.45亿元和139.52亿元，归母净利润分别为9.66亿元、12.59亿元和15.17亿元，对应PE分别为24倍、19倍和16倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：33.13元
• 总股本：7.13亿股
• 已上市流通A股：6.82亿股
• 总市值：236.22亿元
• 年内股价最高最低：70.55/32.62元
• 沪深300指数：5077
• 创业板指：2969

财务表现

• 营业收入：从2019年的47.58亿元增长至2020年的70.50亿元，预计2021-2023年分别增长至90.59亿元、113.45亿元和139.52亿元。
• 归母净利润：从2019年的5.13亿元增长至2020年的8.65亿元，预计2021-2023年分别增长至9.66亿元、12.59亿元和15.17亿元。
• 每股收益：从2019年的1.214元增长至2021年的1.355元，预计2023年为2.128元。
• ROE：从2019年的10.97%增长至2023年的13.22%。
• PE：从2019年的41.91倍下降至2023年的15.57倍。
• PB：从2019年的4.60倍下降至2023年的2.06倍。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：60.50~60.50元（2021年2月27日）
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 竞争加剧导致价格下跌超预期
• 新产品研发不及预期

附录：财务预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 竞争加剧导致价格下跌超预期
• 新产品研发不及预期

特别声明

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