20160918-华泰证券-2016年第38周A股策略周报_供给侧慢牛的盈利改善更坚实_13页_1mb

A股市场趋势周报总结

核心内容概述

本报告为2016年第38周A股市场策略周报，由华泰证券研究所发布，重点分析了A股市场在供给侧改革背景下的盈利改善趋势、全球流动性变化对市场的潜在影响，以及政策导向对行业配置和投资主题的建议。整体来看，报告认为企业盈利改善将成为A股市场新的核心驱动力，同时强调不必过度担忧流动性收紧和证监会新政对市场的冲击。

主要观点

1. 供给侧改革推动盈利改善

• 非金融企业ROE回升：三季度非金融企业ROE回升更为确定，表明企业盈利情况逐步改善。
• 财政发力与PPP推动：在国务院引导PPP政策下，民间投资有所恢复，新型基建成为基建投资的主力军，将带动整体投资环境向好。
• 房地产投资传导：房地产销售持续好转并逐渐向投资端传导，对制造业企业盈利形成正向支持。
• 降成本与补短板：供给侧改革中降成本和补短板措施加速推进，持续改善过剩产能行业盈利能力。

2. 流动性变化与全球市场影响

• 美联储加息预期升温：市场担忧全球流动性收紧，但报告认为不应轻言流动性拐点到来。
• 欧日政策效果有限：欧央行未承诺延长资产购买计划，而美国方面加息预期上升，但全球资金仍持续流入中国股票型基金。
• 美元走强与黄金下跌：美国8月核心CPI上涨，加息预期增强，美元指数走强，黄金价格受挫。

3. 证监会新政对市场影响有限

• IPO节奏与价格控制：证监会新政并未对IPO发行节奏和价格产生明显影响，影响主要在于企业资质排序。
• 支持实体经济：新政更倾向于支持实体经济，尤其是具备一定规模和盈利能力的企业，有助于资源的再分配和整合。

4. 市场表现与资金流向

• 股市整体下跌：上周各主要指数普遍下跌，上证50和沪深300跌幅较小，中小板和创业板跌幅较大。
• 资金净流出：沪股通、融资余额、产业资本和偏股型基金合计资金净流出，但整体流出规模可控。
• 资金流向趋势：9月以来资金净流出趋势持续，但全球资金仍流入中国股市。

关键信息

国内宏观数据

• 社会消费品零售总额：8月同比增长10.6%，消费结构持续优化，汽车、家具、建筑装潢材料等增长较快。
• 固定资产投资：1-8月增长8.1%，基础设施投资增速加快，占全部投资比重提升。
• 货币环境：M2增速回升至11.4%，M1增速略有下降至25.3%；银行间拆借和回购利率均上升。

国际宏观动态

• 全球国债收益率反弹：美国和德国十年期国债收益率回升，反映市场对央行刺激政策的质疑。
• 油价走低：全球原油供应过剩，导致油价下跌，影响能源板块表现。
• 通胀与美元走强：美国8月核心CPI上涨，推动美元走强，黄金价格承压。

行业与市场表现

• 行业全面下跌：上周所有申万行业指数均下跌，跌幅最小的行业为房地产、休闲服务和电子。
• 新三板市场：上周成交金额25亿元，定增预案募资130.41亿元，多元金融、软件与服务、资本货物为募资主力行业。

投资建议

行业配置推荐

• “黑金组合”：推荐煤炭（如兖州煤业）和钢铁（如方大特钢）行业，关注债转股对资源品龙头盈利的改善预期。
• 大金融板块：建议关注银行（如华夏银行）、券商（如宝硕股份）、保险（如中国人寿）行业，因债转股和企业盈利改善对银行业绩形成支撑。

主题投资推荐

• 新型基建主题：受益于供给侧改革补短板政策，推荐“交通城管”相关领域，如城市轨交、通用航空、海绵城市、地下综合管廊。
• PPP主题：财政发力引导民间投资，推荐葛洲坝等PPP相关企业。

风险提示

• 流动性局部收紧：尽管全球流动性尚未出现明显拐点，但需警惕局部收紧对市场的影响。

附录信息

• 联系方式：报告由戴康、曾岩、张馨元、藕文、李弘扬撰写，提供详细的联系方式。
• 免责声明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的法律责任。

数据与图表

• 图表目录：包含13张图表，涵盖消费、投资、货币环境、国际金融市场、资金流向及新三板市场表现等。
• 表格信息：表格1展示了新三板与各板块的市值、换手率、成交量及成交金额对比，突出新三板市场在规模和流动性方面的特点。