20160918-兴业证券-A股市场交易策略_短期防风险_中期仍是螺蛳壳_22页_1mb

A股市场交易策略总结

核心内容

2016年9月18日发布的A股市场交易策略报告，总结了当前市场环境下的投资思路，指出A股市场仍处于“螺蛳壳里做道场”的阶段，短期需防风险，中期仍可布局。

主要观点

一、展望：海外风险犹存，国内关注边际拐点

1. 海外风险仍未消散：

   • 9月、11月、12月三次联储议息会议可能带来加息预期波动。
   • 意大利宪政改革公投可能成为下一个“黑天鹅”事件。
   • 美国大选结果不确定性可能对市场造成影响。

2. 国内经济基本面改善：

   • 稳增长政策如期发力，8月经济数据全面改善。
   • 基建投资反弹，民间投资由负转正，房地产销售拉动消费增长。

3. 需警惕几个边际拐点：

   • 监管趋严：金融工作会议可能明确三会联合监管构架。
   • 金融去杠杆：央行通过逆回购减少隔夜资金供给，抑制资产泡沫。
   • 货币政策收紧：通胀触底回升，宽松预期落空，风险偏好下降。
   • 地产调控加强：中秋房市火爆可能引发节后监管收紧。

二、投资策略：绩优为根基，PPP为突破，周期性行业为补充

1. 绩优股配置：

   • 估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优成长股。
   • 内生增长稳定、低估值、高股息高分红的品种，如公用事业、交通运输等。

2. PPP板块：

   • 作为财政政策的延伸，受益于基建、环保、配电网等领域的政策支持。
   • 发改委推出第三批PPP项目，总金额达2.14万亿元，涉及传统基础设施七大类。

3. 周期性行业推荐：

   • 原奶（如西部牧业）、锌（如驰宏锌锗）等处于周期反转的行业。
   • 化工行业中供需格局良好、具备价格弹性的细分子行业。

三、主题投资：关注“景气向上+催化事件”的稀缺机会

1. 海绵城市：

   • 商业模式逐步清晰，盈利模式成熟，PPP模式助推其发展。
   • 推荐市政园林、防水材料及管道等细分领域。

2. 核电：

   • 福岛阴影渐散，核电重启加速，产业链需求增长。
   • 推荐上游燃料及零部件端，如东方锆业、久立特材等。

3. 灾后重建：

   • 长江流域洪涝灾害后，基建和农业具备较高投资弹性。
   • 推荐建材、建筑、钢铁等受益行业。

4. 核心资产组合：

   • 聚焦先导性产业，如高端制造业、现代服务业、移动互联网等。
   • 推荐如海能达、澳洋顺昌、亿纬锂能等个股。

关键信息

• 风险收益比下降：当前市场风险尚未充分释放，对绝对收益投资者建议耐心等待。
• 结构大于仓位：相对收益投资者应关注人少、有短期催化剂的细分板块或个股。
• 市场环境：A股市场进入精细化投资阶段，个股与指数相关性下降，需精选结构性机会。

投资建议

• 短期：关注风险释放，保持谨慎。
• 中期：关注PPP、核心资产等结构性机会，精选绩优股。
• 行业配置：重点推荐光通信、CDN、家装产业链品牌化、原奶、锌等。
• 主题投资：推荐海绵城市、核电、灾后重建、核心资产组合等。

股票池推荐

数据与图表

• 图表1：房屋竣工面积增速
• 图表2：建筑及装潢、家具类零售额增速
• 图表3：家居建材行业细分品种
• 图表4：发改委最新一批PPP项目数行业分布
• 图表5：发改委最新一批PPP金额行业分布
• 图表6：从中报筛选出价值行业
• 图表7：海绵城市主要运营方式与盈利模式
• 图表8：核电行业和策略“共振”的强主题
• 图表9：灾后重建板块中基建和农业具备较高投资弹性
• 图表10：三大先导性产业下重点关注领域及驱动因素
• 图表11：兴业研究重点推荐股票池
• 图表12：指数周涨跌幅
• 图表13：指数最新PE
• 图表14：A股成交金额和换手率
• 图表15：大盘和小盘风格特征
• 图表16：行业涨跌幅
• 图表17：股票融资金额
• 图表18：限售股解禁市值
• 图表19：融资融券净买入和余额对比
• 图表20：股指期货主力合约期现基差
• 图表21：日均新增A股开户数
• 图表22：日均A股交易账户占比
• 图表23：M1和M2同比
• 图表24：新增人民币贷款
• 图表25：3月以下shibor走势
• 图表26：3个月及以上shibor走势
• 图表27：公开市场操作净投放
• 图表28：新增外汇占款
• 图表29：热钱流入与上证综指
• 图表30：自然人小户账户数（A股流通市值分布）
• 图表31：自然人中户账户数（A股流通市值分布）
• 图表32：自然人大户账户数（A股流通市值分布）
• 图表33：美元兑人民币市场价
• 图表34：人民币1年期NDF
• 图表35：CFETS人民币汇率指数
• 图表36：美元指数
• 图表37：上证指数PE和PB
• 图表38：全部A股剔除银行PE和PB
• 图表39：中小企业板指PE和PB
• 图表40：创业板指PE和PB
• 图表41：全球主要市场最新PE
• 图表42：VIX指数和标普500指数
• 图表43：美国5年通胀预期和标普500指数
• 图表44：恒生AH溢价指数
• 图表45：恒生指数和美元兑港币汇率
• 图表46：波罗的海干散货指数（BDI）
• 图表47：CRB现货指数：综合
• 图表48：主要经济体10年期国债收益率

风险提示

• 海外波动风险：联储加息预期、意大利公投、美国大选等事件可能带来市场不确定性。
• 监管风险：金融去杠杆、监管趋严可能对市场情绪和资金流入产生影响。
• 政策风险：PPP项目推进、核电重启等政策变化可能影响相关行业表现。
• 市场风险：当前市场处于震荡市，需警惕结构性调整带来的波动。

总结

该报告从短期防风险和中期布局的角度出发，强调在当前环境下，投资者应关注绩优股、PPP板块及周期性行业的投资机会。同时，主题投资方面，推荐海绵城市、核电、灾后重建等具备行业和策略“共振”效应的领域。市场整体仍处于“螺蛳壳里做道场”的阶段，需精选结构性机会，避免盲目追高。